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鋼材價格有望跟隨需求釋放震蕩上行
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.07.12 丨 32377月8日，中國鋼鐵工業協會召開二季度部分鋼鐵企業經濟運行座談視頻會議。18家鋼鐵企業主管經營工作的負責人參加會議。從企業反饋看，在黨中央、國務院“穩字當頭、穩中求進”決策部署下，鋼鐵企業統籌推進疫情防控和改革發展工作，努力克服供應鏈物流不暢、原燃料價格大幅上漲、環保管控加嚴等困難，積極適應市場變化，加強產供銷組織協調，狠抓降本挖潛增效，生產經營總體保持平穩有序，各項工作不斷開創新局面。針對后期鋼材市場運行態勢，企業代表認為，在國家穩增長的目標下，隨著疫情防控政策調整和復工復產的推進，鋼材需求將逐步釋放，基礎設施建設發力將對鋼鐵需求產生一定的拉動作用。但由于適逢消費淡季，且房地產、家電等主要用鋼行業消費恢復仍有不確定性，鋼材需求改善或將不及預期，鋼材價格水平有望跟隨需求有效釋放震蕩上行。在聽取企業經營現狀及對后期市場走勢分析后，全國政協委員，中國鋼鐵工業協會黨委書記、執行會長何文波對當前鋼鐵市場形勢提出六點基本判斷：第一個判斷是，雖然目前市場的主要問題出在鋼鐵需求側，但現實解決方案在鋼鐵供給側。鋼鐵企業對市場要有理性的判斷、現實的選擇、積極的應對，要以滿足用戶需求為目的、以供需平衡為原則，按市場需要合理安排生產計劃，反對無視需求變化盲目生產。第二個判斷是，雖然經濟總體需求目前仍然偏弱，下游產業鋼鐵消費水平未達預期，但在國家正在啟動需求的各項措施中，加大基礎設施和建設領域投資的預期效果相對其他領域更加現實，鋼鐵相對需求在現在基礎上有望改善。第三個判斷是，雖然當期行業經濟效益出現顯著下滑，但行業總體資產狀況仍處于歷史較好水平。目前，鋼鐵企業債務結構持續優化、資產負債率同比下降，短期借款下降、長期借款增加，企業成本費用下降、研發費用支出持續提高，表明行業整體經營較為穩健，有能力有實力可以抵御階段性風險。第四個判斷是，雖然隨著疫情控制狀況的改善，鋼鐵原燃料供給趨勢總體趨于穩定，但由于全球地緣沖突加劇，能源供給持續緊張，鋼鐵原燃料供給對成本的沖擊將會持續，鋼鐵行業對此要有充分的準備。第五個判斷是，雖然經過供給側結構性改革行業整體實力大幅提升，有了接受挑戰的實力和底氣，但發展不平衡、水平參差不齊仍然存在，需求總量相對較低會促使行業分化，企業間競爭力差距更加顯性化，將會出現分化和整合并行的態勢。要繼續加快推進行業兼并重組，創造條件推動優勢資源向優勢企業集中。第六個判斷是，雖然行業主要目標漸趨明確，但如何統籌把握多目標下的動態平衡，如何統籌發展與低碳、發展與安全仍是有待進一步探索的重大行業課題。“展望下半年，困難很多，挑戰很大，但隨著經濟整體形勢逐步趨穩，各項保增長措施逐步落地，鋼鐵行業在經濟社會發展大局中的作用將得到進一步發揮，在需求結構調整中實現轉型升級、高質量發展。”何文波*后說。詳細信息 - 11 2022-07
適度加快鋼鐵行業超低排放改造 助力穩住經濟大盤
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.07.11 丨 3557生態環境部等五部委聯合印發的《關于推進實施鋼鐵行業超低排放的意見》提出，到2025年底前，重點區域鋼鐵企業超低排放改造基本完成，全國力爭80%以上產能完成改造。2019年文件發布以來，我國鋼鐵行業不斷加大環保投入力度，啟動了世界鋼鐵史上要求*嚴、標準*高、規模*大的超低排放改造工程。截至2022年6月底，已有46家鋼企、約2.7億噸粗鋼產能完成了全流程或部分環節超低排放改造和評估監測公示，超低排放工作正按照計劃穩步推進。今年以來，受國際復雜的政治經濟形勢和疫情反復等超預期不利因素沖擊，經濟下行壓力巨大，5月25日國務院召開全國穩住經濟大盤電視電話會議，指出發展是解決我國一切問題的基礎和關鍵，要全面貫徹新發展理念，堅定信心，迎難而上，把穩增長放在更加突出位置，保持經濟運行在合理區間。雖然《意見》中提出到2025年底前完成超低排放改造任務，但現階段鋼鐵行業超低排放改造工作有必要適度提速，助力完成穩經濟大盤的任務。一、適度加快超低排放改造的必要性（一）適度加快超低排放改造可以起到擴大有效投資的作用鋼鐵生產工藝復雜、生產流程長、產排污環節數量多，大宗物料運輸量巨大，通常一個1000萬噸級的長流程鋼鐵企業，有組織排放源近100個，無組織排放源超過3000個，鐵礦石、鋼材等大宗物料年運輸量高達5000萬噸。按照《意見》要求，鋼鐵企業超低排放改造需要對有組織排放、無組織排放、清潔運輸三個方面進行全面改造，治理內容多，投資需求大。參考已完成超低排放改造的鋼鐵企業平均噸鋼投資500-1000元，按全國還有6億噸粗鋼產能需要實施超低排放改造測算，全部完成超低排放改造需要工程總投資約3000-6000億元。因此，適度加快鋼鐵行業超低排放改造進度，可以提前釋放投資潛力，通過擴大有效投資促進穩定經濟大盤。（二）適度加快超低排放改造可以帶動新的消費市場除了實施改造工程外，鋼鐵超低排放改造還要求鋼鐵企業對大宗物料運輸車輛實施更換，采用更加清潔的國六重型卡車或電動重卡、氫燃料電池重卡等車輛。2019年7月1日,《重型柴油車污染物排放限值及測量方法(中國第六階段)》正式實施，但由于沒有淘汰國六以下車型的強制要求，國六柴油重卡的銷量一直不溫不火。但隨著鋼鐵超低排放的全面實施，國六柴油重卡的銷量明顯提升，在汽車消費市場普遍低迷的情況下，2021年國六柴油重卡銷量同比增幅高達176%，保持逆勢上漲。同時，新能源重卡的銷量也不斷攀升，2021年新能源重卡銷量同比增幅超過220%，氫燃料電池重卡銷量更是激增33倍。由此可見，鋼鐵超低排放改造對重型運輸車輛消費具有十分重要的拉動作用，現階段通過適度加快超低排放改造，可以有效帶動國六重卡和新能源重卡的消費，促進穩定經濟大盤。（三）適度加快超低排放改造促進鋼鐵行業持續健康發展我國鋼鐵行業屬于充分市場競爭的行業，全行業要保持良性的發展勢頭，必須要建立公平的市場競爭環境。鋼鐵企業實施超低排放改造，在促進環境空氣質量改善，保障人民群眾身體健康的同時，也會增加企業的環保成本。據有關專家統計，達到超低排放的企業比未完成超低排放的企業，噸鋼環保運行成本高出100元以上。這個成本差在前兩年行業效應普遍較高的情況下影響不大，但今年以來，由于下游行業需求低迷，原燃料價格高企，鋼鐵企業經營效益下滑，甚至部分企業處于虧損邊緣，在當前形勢下，環保成本的差異將可能導致“劣幣驅逐良幣”。因此，適度加快超低排放改造，提升全行業整體環保水平，倒逼企業從產品質量、生產效率、管理水平等方面挖潛提效，促進鋼鐵行業持續健康發展。二、適度加快超低排放改造的可行性（一）適度加快超低排放改造的技術條件已經成熟經過多年的技術攻關，燒結煙氣多污染物協同治理、無組織排放智能管控治一體化系統、高爐煤氣精脫硫等關鍵技術難題得以攻克，鋼鐵生產全流程超低排放關鍵技術體系已經建立，首鋼、太鋼、寶鋼、山鋼等數十家鋼鐵企業的超低排放實踐也積累了豐富的經驗，行業內也涌現出一批技術實力雄厚的工程技術公司，足以支撐適度加快超低排放改造步伐。（二）適度加快超低排放改造的政策環境基本成熟為全面推進鋼鐵企業實施超低排放改造，近年來國家和地方陸續出臺了一系列的差別化鼓勵政策，如實現超低排放的鋼鐵企業在重污染天氣期間不需要采取強制減排措施，實現超低排放的環境績效A級企業不需要執行產量壓減任務，山東、山西、河南、江蘇等地區出臺了差別電價、差別水價政策，這些差別化鼓勵政策的出臺，已經在行業內形成了支撐適度加快超低排放改造的政策環境。（三）適度加快超低排放改造的資金條件基本成熟2016年以來，隨著國家供給側結構性改革的不斷深化，鋼鐵行業迎來了史上*長的大牛市，2021年鋼鐵行業效益更是創歷史新高，連續多年的盈利積累，再加上近期國家和各省市出臺的穩經濟一攬子政策措施，為適度加快超低排放改造提供了足夠的資金支持。三、適度加快超低排放改造的具體建議（一）還未達到超低排放要求的企業加快改造進度建議還未達到超低排放要求的鋼鐵企業，克服疫情等不利因素的影響，積極考察學習已完成超低排放改造企業的成功經驗，提前安排投資計劃，適度加快超低排放改造工程的實施進度，力爭提前完成超低排放任務。（二）已完成改造的企業應進一步強化減污降碳協同建議已完成超低排放改造的企業，從工藝裝備、廠區總圖布局、自動化智能化控制、運行管理水平等方面進一步對標挖潛，通過生產裝備升級、應用清潔生產源頭減排工藝、物流系統優化、脫硫脫硝設施精準控制、除塵系統優化等措施，進一步提升超低排放水平，實現減污降碳協同。（三）進一步加大對鋼鐵企業超低排放改造的支持力度建議各地落實好差異化的調控、稅收、電價水價、金融和環保等政策，切實保障達到超低排放的企業享受到實惠；還未出臺差異化政策的鋼鐵省份，建議結合其他省份已有經驗，盡快配套相關激勵政策。同時，建立多元化投融資機制，優化超低排放改造等減污降碳項目組織實施模式，拓寬融資渠道，充分發揮資金合力。在做好地方債務風險防控前提下，加強投融資模式創新，通過中央財政資金引導帶動綠色信貸、綠色債券等更多社會資金投入，提高資金使用效益，加大對鋼鐵企業超低排放改造的支持力度。詳細信息 - 11 2022-07
鋼市簡評：期現“膠著”對峙 鋼價仍有掙扎空間
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.07.11 丨 2856本周鋼價持續洗牌，影響盤面的因素越來越多，一方面受全球經濟衰弱預期影響，另一方面則依舊是國內需求端啟動不及預期，供需矛盾仍未得到有效緩解。貿易商心態普遍悲觀，市場雖有抄底情緒存在，但是在盤面持續洗牌的背景下，現貨貿易商多觀望為主，進場意愿不強。今日期貨先漲后跌，盤面依舊有利空情緒發酵。現貨市場走勢分歧，部分低價惜售，但整體采購增量依舊不明顯，貿易商觀望情緒較濃。截止收盤，螺紋鋼主力合約收4196跌32個點；熱卷主力合約收4206跌16個點；焦煤主力合約收2206跌82個點；焦炭主力合約收2936跌73.5個點；鐵礦石主力合約收755.5漲5個點。截止8日16時，成材方面，蘭格鋼鐵網螺紋鋼現貨均價為4245元，較上一個交易日跌7元；熱卷均價為4245元，較上一個交易日跌6元。原料方面，京唐港進口PB粉價格為825，較上一個交易日漲15元；唐山準*冶金焦價格為3000元，較上一個交易日持平；唐山遷安主導鋼廠鋼坯出廠價格為3920元，較上一個交易日持平。周一盤面基本走超跌后階段性筑底預期，從盤面走勢來看，符合當時預判，從盤面走勢來看，螺紋鋼期貨4150-4200附近仍有較強支撐。短時間內跌破的可能性不大，整體依舊在4100-4500大區間震蕩。雖然有意炒作原料價格松動預期，尤其是需求端減量傳導過來的壓力，但是從市場反應來看，本周現貨依舊走供需邏輯，相對仍有較強支撐。周二市場反轉較大，日盤走勢相對樂觀，市場依舊在走鋼廠減產邏輯，且從本周鋼廠對外發布的消息面來看，鋼廠減產消息越發增多，鋼廠方面迫于成本端壓力不斷向生產施壓，以借此來降低供應端壓力。雖然市場對于廠庫降幅與鋼廠高爐開工率降幅存在較多質疑。但是從目前市場交易的角度來看，供應端減產減量是事實，廠庫壓力過大導致鋼廠目前發運看不出問題，仍需要后期驗證。雖然想借此向原料端傳導壓力，但是從目前市場交易的角度來看，鋼廠減產不是停產，對原料仍有剛需存在。加之原料端所以原材料超跌后反彈，也屬于市場常態。但夜盤跳空低開，加之受外部因素影響，情緒面一度跌至低谷。引發盤面寬幅下跌的主要原因，還是在于外盤因素。周二夜間歐美股市普遍下挫，美股道指跌超2%。大宗商品集體跳水，WTI原油直線下挫，跌幅超過9%，COMEX黃金跌穿1800美元/盎司關口，倫錫盤中跌超9%。美元指數持續走高，續創20年新高，逼近107關口，美聯儲研究顯示美元的全球地位依然穩固；而歐元下挫近200點，投資者削減對歐洲央行加息的押注；企業利潤增長放緩以及消費者信心顯著惡化增加了投資者的擔憂情緒，從部分歐洲國家和地區的通脹數據來看，已經出現了明顯的拐點，引發了原油市場對于衰退前景的擔憂，進而形成了由原油率先下跌引發的全線下滑。總的來說，過度擔憂全球經濟衰退可能性不斷上升是本輪價格波動的主要因素。受經濟衰退和能源需求下降相關擔憂影響，國際油價開啟暴跌模式，繼紐約原油跌破100美元/桶之后，布倫特原油6日一度失守每桶100美元的大關。從周四走勢來看，明顯從情緒面開始得到有效修復。不過雖然有所反彈，但是從原油期貨走勢來看，頗為糾結。從美國EIA周四公布的周度數據來看，原油商業庫存大幅累庫823.5萬桶，遠超市場預期，不過考慮到上周美國原油凈進口較之前一周大幅增加超160萬桶/日，且繼續釋放了580萬桶戰略原油，這樣的累庫數量也就比較正常，但是美國汽柴油等成品油市場庫存低于預期，一定程度上，多空消息面對沖，緩解了原油累庫壓力。短期內市場信心恢復難度依舊較大，所以還是會呈現反復震蕩走勢，進而影響國內盤面走勢。從原油總的供需結構來看，依舊是處于供需緊平衡格局，所以年內油價回落空間相對有限，也就是說，高油價依舊是常態化走勢。從原油角度來看，石油金融屬性不斷弱化，且原油處于現貨溢價階段，目前歐洲、日本等國家原油需求尚未恢復到常態化水平，中國也正經歷后疫情時期修復階段，疊加下半年需求增量預期，原油整體基本面依舊偏緊。后期關注大宗商品整體反彈能否繼續形成共振，進而改善市場情緒推動反彈的進一步升級。從當前國內盤面走勢來看，頗為糾結，政策端持續發力，托底作用明顯，但是礙于需求端改善不及預期，導致目前維持震蕩格局，難有較明顯突破。日前李克強主持召開國務院常務會議，指出要繼續穩住經濟大盤，既要實施好宏觀政策，又要持續推進“放管服”改革，更大激發市場主體活力。同時還指出，用政策性、開發性金融工具，通過發行金融債券等籌資3000億元，用于補充重大項目資本金或為專項債項目資本金搭橋；從目前公布的半年度專項債發放的力度來看，后期資金落地以及投資增速備受關注。從周內庫存變化來看，周內庫存呈現減量走勢，建材保持較好去庫節奏，卷板依舊承壓增量。據蘭格鋼鐵網統計，截止7月8日國內重點城市鋼材庫存1364.73萬噸，比上周減少31.79萬噸，周環比減少2.3%，本周庫存量比去年同期高2.97%。其中建筑鋼材庫存843.71萬噸，比上周減少40.99萬噸，周環比減少4.6%，比去年同期高5.38%。熱軋庫存267.09萬噸，較上周增加5.92萬噸，周環比增加2.3%，比去年同期略減2.45%；據市場方面了解到，目前熱卷需求偏弱，導致庫存持續上升，尤其是廣州地區庫存壓力過大，部分倉庫出現溢庫情況。總的來看，短期依舊維持震蕩格局，外部因素影響具備較多不確定性，且現階段盤面也是受宏觀政策影響更為直接，短期依舊維持震蕩格局，從供需基本面走勢來看，暫時還不具備大幅下跌的基礎，可以說趨勢尚未完全走完，暫時維持周內觀點不變，螺紋鋼期貨來看，參考4100-4400區間。但下周現貨要開始避險準備，尤其是隨著價格實現高位后。詳細信息 - 08 2022-07
分析人士：下半年鋼鐵供需形勢將好轉
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.07.08 丨 3509上半年，受多重因素影響，鋼材產量同比降幅較大，但鐵水與五大材產量差距逐漸擴大，鋼材品種生產差異化逐步顯現，鐵礦石現實需求也存在較強支撐；但鋼廠盈利狀況持續惡化，疊加粗鋼產量壓減工作的重現，鋼企生產積極性走弱，鋼廠原料庫存持續維持低位運行。下半年，鋼材市場將如何演繹？企業如何在價格大幅波動的情況下做好風險管理？7月6日，由期貨日報主辦的2022年“期貨大家談”大宗商品年中峰會鋼材專場上，中國寶武集團馬鋼股份有限公司首席市場分析師夏仕卿回顧了2022年上半年鋼材市場行情，并對下半年進行了展望。多種因素致鋼市弱勢運行2022年，在美聯儲加息、局部地區疫情、俄烏沖突推高能源價格等因素綜合影響下，中國鋼材價格先振蕩偏強，其后大幅回落，目前價格已經回歸到2021年年初的價格水平。“本輪行情自2020年起至今，于2021年5月份走完上漲周期。從大周期的角度來看，目前仍在下跌周期，已接近尾聲。”夏仕卿說。記者在會上了解到，今年上半年鋼價沖高回落。一季度受成本推動，價格振蕩上漲。二季度因供需失衡，價格振蕩下跌。上半年，鋼材市場在“弱現實、強預期”的環境中，總體呈趨勢性振蕩下跌走勢。上半年價格低點出現在6月20日。“長期來看，經濟周期、金融周期、產業周期均處于下行通道，周期決定方向，供需基本面決定漲跌幅度，而成本推升行情，漲幅相對有限。”夏仕卿說。夏仕卿介紹，從原燃料方面看，鐵礦、焦煤、焦炭、廢鋼等原燃料供應偏緊，春節前后市場交易鋼廠復產邏輯，價格不斷上升。從價差方面來看，今年上半年板強長弱；卷螺差、冷熱差均恢復至長期平均水平，但廢螺比和焦螺比均處于近年來相對高位，原料價格相對偏高。從成本和利潤角度來看，上半年鋼企利潤持續下降至虧損，二季度開始電爐和高爐企業陸續處于虧損狀態，鋼廠主動減產。全球疫情多點散發，東南亞制造業因疫情好轉，將更多承接歐美等國家的制造業訂單。但實際上，東南亞僅有越南好轉，說明歐美總訂單需求在下降，中國出口訂單轉移至東南亞的并不多。“中國三季度出口訂單將繼續回落，特別是機電產品，以及汽車、家電、機械等用鋼的下游產品。”夏仕卿說。下半年鋼鐵供需要好于上半年1—5月，粗鋼產量同比減少3480萬噸，下降8.7%。“粗鋼產量減少主要是因為電爐鋼企業減產、長流程企業提高鐵鋼比，通過減少廢鋼消耗降低粗鋼產量。當前利潤較差，鋼廠主動停爐和檢修積極性增加，結合國家限產政策，下半年粗鋼和生鐵都將高位回落。”夏仕卿說。按照全年粗鋼產量同比下降1300萬噸測算，預計下半年粗鋼產量同比增加2351萬噸，環比減少3384萬噸。粗鋼減產量的多少，更應關注“規范合規產能”和“核查實際產量”工作的落實。1—5月，鋼材出口2591萬噸，同比減少501萬噸；粗鋼凈出口1898萬噸，同比減少258萬噸。夏仕卿表示，在全球制造業下行周期過程中，海外鋼材需求回落，價格下跌，預計中國下半年鋼材出口將明顯減少。值得注意的是，全球制造業周期仍處于下行，工業產成品庫存維持高位。夏仕卿認為，中國制造業PMI見頂時間提前于全球大約5個月，預計中國制造業將于2022年四季度到達底部區間。2022年下半年，中國制造業仍將處于下降周期，產成品庫存處于去庫階段。從分項來看，汽車等小部分行業將有可能提前啟動。對于鋼市下半年的看法，夏仕卿認為，下半年鋼鐵供需格局比上半年明顯好轉，但不可過高預期。假如全年粗鋼產量同比壓減1300萬噸、鋼鐵需求同比下降3.2%，下半年出口450萬噸、進口鋼坯和鋼材量為150萬噸，預計全年粗鋼凈出口約4300萬噸。由于疫情受控、穩增長政策發力，下半年鋼鐵需求環比將明顯改善，而鋼鐵產量在壓減政策下環比下降，供需格局有望好轉，鋼材庫存將去化。據夏仕卿介紹，上半年鋼材價格振蕩下跌，6月份跌破邊際成本，7月初有所緩和，但離完全成本還有較大空間，仍處在較大虧損狀態。由于焦煤、焦炭供應相對緊張，鐵礦石還將在中高位振蕩，預計下半年鋼材成本很難再度下降。上半年受各種因素影響，鋼材市場供大于求。下半年供應環比減少，需求環比回升，供求關系改善。預計下半年鋼價總體呈現恢復性反彈走勢，鋼鐵企業盈利仍然處于較低水平，但不太可能再度出現全行業虧損現象。“下半年供需關系將得到修復，鋼價也將出現恢復性反彈走勢。2022年下半年，在鋼鐵繼續限產的大背景下，鋼價有望呈階段性反彈走勢。鋼鐵企業要掌握好節奏、調整好策略、準備好預案。”夏仕卿說。期貨工具助力企業穩經營*近兩年，鋼鐵產能置換、淘汰落后產能、“回頭看”督察工作等政策力度不斷強化，在產業行業轉型發展時期，鋼鐵行業有哪些機遇和挑戰？夏仕卿認為，主要有兩個領域的機遇和挑戰：一是企業組織結構上有兼并重組的機遇和挑戰，要么大而強，要么小而精，現在歐美和日韓企業的格局和模式可借鑒。二是在產品結構上有高質量發展和優化的機遇和挑戰。在國家已經明確高質量發展的方向指引下，未來板帶材和建筑長材都有優化調整和發展機會，在保證質量的基礎上，對營銷服務也提出較高要求，真正做到以客戶需要為關注焦點。其中，板帶材以鍍層化、高強化為發展方向，建筑長材以高強、品質穩定、靈活配套等為發展方向，這兩大類產品都要注重品牌，視品牌、口碑為企業生命和長遠追求。記者發現，當前市場較為關注下半年粗鋼產量，“規范合規產能”和“核查實際產量”會對下半年產生哪些影響，與目前的政策是如何對應的？夏仕卿認為，關于合規產能，是指以2012—2014年工信部連續三年發布的鋼鐵產能“白名單”為基礎，這三個白名單表產能合計10.8億噸，是2016年“供給側結構性改革”具體操作的基礎表。這么多年來，很多設備都經歷了大修、改造、置換，盡管發生了比較大的改變，但都離不開這個基礎。核查實際產量，是嚴格防止少數企業瞞報產量，這是確保對所有企業都公平對待的基礎，也是全國限產工作能夠平穩落實的基礎。當前越來越多的產業企業學會了運用金融工具，對于期貨這樣一個工具來說，在促進鋼鐵行業健康發展中也發揮著重要作用。在新的發展階段，會出現一些新的情況，產業企業該如何更科學地使用衍生工具？“企業做套期保值，主要的難題有市場研判、合規操作、認識統一等方面的難題。”夏仕卿說，企業需研判市場風險，并做相應的保值；合規操作，結合現貨端去做相應的套保，切勿做成投機。認識統一看起來不是套保工作的內容，但確實是套保工作能穩健地操作下去、套保團隊能夠長期開展工作的基礎，是管理層和業務層對市場的認識、對期貨的認識、對期現認識的統一。詳細信息 - 08 2022-07
螺紋鋼：下方支撐較強 關注需求復蘇力度
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.07.08 丨 25106月中旬以來，由于終端需求疲弱，海外經濟衰退、美元走強引發商品全線走弱，鋼價運行中樞大幅下移。從市場層面看，悲觀情緒仍有待釋放，商品依然承壓，大幅下跌后波動加劇，品種間也將出現分化。從基本面來看，鋼材需求以國內為主，*差的階段已經過去，穩增長背景下逐漸回暖，疊加鋼廠減產緩解供應壓力，供需邊際上明顯改善。在壓力快速釋放之后，鋼價下方支撐明顯增強，預計中線走勢先抑后揚的可能性較大，后期重點關注終端需求復蘇力度及持續性。從需求端看，隨著國內疫情形勢整體好轉，下游趕工力度增大，近兩周螺紋鋼表觀消費量環比上升15.3％，去庫速度有所加快，壓力明顯緩解。由于目前仍處高溫多雨的傳統淡季，疊加疫情局部散發，需求回暖節奏仍有反復。從大的層面看，上半年專項債發行力度較大，基建投資增速維持高位，一定程度上對沖地產下行對需求的拖累。考慮到專項債總額度并未上調，地方政府資金面偏緊，基建進一步上升空間相對有限，后期決定需求的關鍵是房地產復蘇力度。從高頻數據看，近期房屋銷售明顯好轉，30大中城市成交面積已經回到去年同期水平，房企資金面有望逐漸改善，不過持續性仍有待觀察，傳導至投資、新開工層面尚需要時間。供應方面，今年繼續粗鋼壓減，具體目標即將落地，總的來看完成難度不大，不過供應整體受到一定約束，矛盾可能階段性激化。從產量上看，由于終端需求疲弱，庫存壓力較大，近期鋼廠加大減產檢修力度，供應壓力緩解對價格形成支撐。從結構上看，此前由于廢鋼供應偏緊，鋼廠主要通過提高鐵水產量來增產。隨著疫情好轉后供應恢復，廢鋼添加量逐漸上升，近期鐵水產量明顯下滑，鐵礦石等原材料偏緊格局緩解，噸鋼利潤有望逐漸回升。總體上，目前國內外周期并不同步，海外市場面臨加息和經濟衰退的壓力，而國內貨幣政策相對寬松，財政政策較為積極，疫情好轉疊加穩增長力度加大，經濟有望逐漸復蘇。因此，對于以國內市場為主的鋼材來說，隨著悲觀情緒緩解，走勢將逐漸回歸基本面。在需求回暖疊加鋼廠減產以及粗鋼繼續壓減的背景下，供需基本面改善對鋼價支撐明顯增強，中線走勢先抑后揚的可能性較大，重點關注需求復蘇力度及持續性。詳細信息 - 07 2022-07
螺紋鋼主跌浪已經接近尾聲？
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.07.07 丨 2715短期內螺紋鋼依然會受到需求疲弱和成本下移兩大利空壓制，但隨著穩增長政策的持續加碼以及梅雨季節的結束，螺紋鋼需求已經出現邊際好轉跡象，且在低利潤下供應大概率繼續回落，這些因素亦會對螺紋鋼價格形成支撐。近期螺紋鋼主跌浪可能已經接近尾聲，短期將呈現底部振蕩格局，中期走勢取決于需求恢復的程度。在經歷了6月初的短暫反彈之后，螺紋鋼期貨價格承壓下行，主力合約2210一度下探至4074元/噸。我們認為，短期螺紋鋼價格仍有下跌可能，但受益于需求邊際好轉、政策層面穩增長以及鋼廠減產范圍的擴大，下跌空間較為有限，預計呈現底部振蕩走勢。需求強預期證偽，短期價格下跌邏輯仍存本輪螺紋鋼價格下跌主要是需求強預期證偽和成本線下移所致。6月份之后，隨著疫情形勢好轉和上海正式解封，市場迎來了一波修復性反彈行情。但之后高溫多雨影響了需求的釋放，螺紋鋼庫存同比增幅連續5周在100萬噸以上；6月公布的5月份房地產行業主要指標同比降幅繼續擴大。目前，螺紋鋼需求淡季尚未結束，建材日均成交量持續處于20萬噸以下，需求同比下行格局仍將延續。爐料基本面也在繼續轉弱，上周鐵礦石港口庫存在連續13周下降之后首次見底回升，外礦發貨量也連續三周回升。雙焦方面，國內保供穩價政策力度持續加大，山西煤炭增產保供方案提及今年要增加煤炭產量1.07億噸，焦煤進口量也連續兩個月回升。同時，鐵水產量的見頂基本鎖死了原料需求的增長空間。所以，成本對螺紋鋼價格的支撐短期也會進一步減弱。穩增長力度持續加大，需求有邊際好轉跡象在穩增長政策持續加碼的背景下，6月下旬之后，建筑行業景氣度有邊際回升跡象，當月建筑行業PMI為56.6%，環比回升4.4個百分點，為連續兩個月下降之后首次回升。30個大中城市商品房銷售面積均值為55.62萬平方米，環比回升87%，同比降幅也由5月的48.5%收窄至7.4%。5月份基建投資也從4月的4.35%修復至7.9%。同時，今年前5個月地方政府專項債發行額已經達到2.03萬億元，按照6月底完成全年額度的95%估算，6月的專項債發行額有望達到1.43萬億元，所以三季度來看基建投資增速還是有保證的。螺紋鋼高頻數據也顯示需求近期在邊際好轉。庫存自6月16日當周起連續兩周環比回落，累計降幅67.03萬噸；表觀消費量同比降幅也從月初的-21%收窄至-0.3%。且隨著之前價格的下跌，投機性需求也有所釋放，部分交易日建材日均成交量已經回升至19萬噸附近。所以，雖然螺紋鋼需求同比仍會延續下滑態勢，但在疫情管控政策放松以及梅雨季節即將結束等因素的影響下，預計三季度螺紋鋼需求環比可能出現一定好轉。壓減政策疊加低利潤，鋼材供給大概率見頂回落一方面，二季度需求疲弱和成本的高企使得鋼廠利潤出現明顯壓縮，根據我們的測算，目前長流程螺紋鋼利潤*低為-106元/噸，目前在-18元/噸左右；全國247家鋼廠盈利占比*低降至15.15%。同時，在廢鋼供應受限的影響下，電爐鋼也處于持續虧損狀態，目前谷電利潤為-73元/噸。持續的虧損導致長短流程鋼廠減產范圍均有所擴大，特別是短流程企業更為明顯，截至6月底，全國主要電弧爐企業產能利用率為35.59%，同比下降38.76個百分點。這導致螺紋鋼供應水平明顯低于往年，上半年鋼聯口徑的螺紋鋼產量為7518.76萬噸，同比下降15%。另一方面，粗鋼壓減政策的升級也會抑制鋼材供應的回升。繼4月19日國家發改委強調確保全年粗鋼產量同比負增長之后，山東、江蘇以及云南等地相繼傳出粗鋼壓減消息。我們以全年粗鋼產量平控預計，6—12月份粗鋼日均產量達到280.64萬噸，才能夠完成任務，該水平較5月的312萬噸環比下降10%左右。所以，三季度之后，鋼材供應大概率環比回落。綜合來看，短期內螺紋鋼依然會受到需求疲弱和成本下移兩大利空因素的壓制，但隨著穩增長政策的持續加碼以及梅雨季節的結束，螺紋鋼需求已經出現邊際好轉跡象，且在低利潤下，供應大概率繼續回落，這些因素亦會對螺紋鋼價格形成支撐。所以，我們認為，近期螺紋鋼主跌浪可能已經接近尾聲，短期將呈現底部振蕩格局，中期走勢仍取決于需求恢復的程度。詳細信息 - 07 2022-07
下半年鋼鐵供需形勢將好轉
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.07.07 丨 2503上半年，受多重因素影響，鋼材產量同比降幅較大，但鐵水與五大材產量差距逐漸擴大，鋼材品種生產差異化逐步顯現，鐵礦石現實需求也存在較強支撐；但鋼廠盈利狀況持續惡化，疊加粗鋼產量壓減工作的重現，鋼企生產積極性走弱，鋼廠原料庫存持續維持低位運行。下半年，鋼材市場將如何演繹？企業如何在價格大幅波動的情況下做好風險管理？7月6日，由期貨日報主辦的2022年“期貨大家談”大宗商品年中峰會鋼材專場上，中國寶武集團馬鋼股份有限公司首席市場分析師夏仕卿回顧了2022年上半年鋼材市場行情，并對下半年進行了展望。多種因素致鋼市弱勢運行2022年，在美聯儲加息、局部地區疫情、俄烏沖突推高能源價格等因素綜合影響下，中國鋼材價格先振蕩偏強，其后大幅回落，目前價格已經回歸到2021年年初的價格水平。“本輪行情自2020年起至今，于2021年5月份走完上漲周期。從大周期的角度來看，目前仍在下跌周期，已接近尾聲。”夏仕卿說。記者在會上了解到，今年上半年鋼價沖高回落。一季度受成本推動，價格振蕩上漲。二季度因供需失衡，價格振蕩下跌。上半年，鋼材市場在“弱現實、強預期”的環境中，總體呈趨勢性振蕩下跌走勢。上半年價格低點出現在6月20日。“長期來看，經濟周期、金融周期、產業周期均處于下行通道，周期決定方向，供需基本面決定漲跌幅度，而成本推升行情，漲幅相對有限。”夏仕卿說。夏仕卿介紹，從原燃料方面看，鐵礦、焦煤、焦炭、廢鋼等原燃料供應偏緊，春節前后市場交易鋼廠復產邏輯，價格不斷上升。從價差方面來看，今年上半年板強長弱；卷螺差、冷熱差均恢復至長期平均水平，但廢螺比和焦螺比均處于近年來相對高位，原料價格相對偏高。從成本和利潤角度來看，上半年鋼企利潤持續下降至虧損，二季度開始電爐和高爐企業陸續處于虧損狀態，鋼廠主動減產。全球疫情多點散發，東南亞制造業因疫情好轉，將更多承接歐美等國家的制造業訂單。但實際上，東南亞僅有越南好轉，說明歐美總訂單需求在下降，中國出口訂單轉移至東南亞的并不多。“中國三季度出口訂單將繼續回落，特別是機電產品，以及汽車、家電、機械等用鋼的下游產品。”夏仕卿說。下半年鋼鐵供需要好于上半年1—5月，粗鋼產量同比減少3480萬噸，下降8.7%。“粗鋼產量減少主要是因為電爐鋼企業減產、長流程企業提高鐵鋼比，通過減少廢鋼消耗降低粗鋼產量。當前利潤較差，鋼廠主動停爐和檢修積極性增加，結合國家限產政策，下半年粗鋼和生鐵都將高位回落。”夏仕卿說。按照全年粗鋼產量同比下降1300萬噸測算，預計下半年粗鋼產量同比增加2351萬噸，環比減少3384萬噸。粗鋼減產量的多少，更應關注“規范合規產能”和“核查實際產量”工作的落實。1—5月，鋼材出口2591萬噸，同比減少501萬噸；粗鋼凈出口1898萬噸，同比減少258萬噸。夏仕卿表示，在全球制造業下行周期過程中，海外鋼材需求回落，價格下跌，預計中國下半年鋼材出口將明顯減少。值得注意的是，全球制造業周期仍處于下行，工業產成品庫存維持高位。夏仕卿認為，中國制造業PMI見頂時間提前于全球大約5個月，預計中國制造業將于2022年四季度到達底部區間。2022年下半年，中國制造業仍將處于下降周期，產成品庫存處于去庫階段。從分項來看，汽車等小部分行業將有可能提前啟動。對于鋼市下半年的看法，夏仕卿認為，下半年鋼鐵供需格局比上半年明顯好轉，但不可過高預期。假如全年粗鋼產量同比壓減1300萬噸、鋼鐵需求同比下降3.2%，下半年出口450萬噸、進口鋼坯和鋼材量為150萬噸，預計全年粗鋼凈出口約4300萬噸。由于疫情受控、穩增長政策發力，下半年鋼鐵需求環比將明顯改善，而鋼鐵產量在壓減政策下環比下降，供需格局有望好轉，鋼材庫存將去化。據夏仕卿介紹，上半年鋼材價格振蕩下跌，6月份跌破邊際成本，7月初有所緩和，但離完全成本還有較大空間，仍處在較大虧損狀態。由于焦煤、焦炭供應相對緊張，鐵礦石還將在中高位振蕩，預計下半年鋼材成本很難再度下降。上半年受各種因素影響，鋼材市場供大于求。下半年供應環比減少，需求環比回升，供求關系改善。預計下半年鋼價總體呈現恢復性反彈走勢，鋼鐵企業盈利仍然處于較低水平，但不太可能再度出現全行業虧損現象。“下半年供需關系將得到修復，鋼價也將出現恢復性反彈走勢。2022年下半年，在鋼鐵繼續限產的大背景下，鋼價有望呈階段性反彈走勢。鋼鐵企業要掌握好節奏、調整好策略、準備好預案。”夏仕卿說。期貨工具助力企業穩經營*近兩年，鋼鐵產能置換、淘汰落后產能、“回頭看”督察工作等政策力度不斷強化，在產業行業轉型發展時期，鋼鐵行業有哪些機遇和挑戰？夏仕卿認為，主要有兩個領域的機遇和挑戰：一是企業組織結構上有兼并重組的機遇和挑戰，要么大而強，要么小而精，現在歐美和日韓企業的格局和模式可借鑒。二是在產品結構上有高質量發展和優化的機遇和挑戰。在國家已經明確高質量發展的方向指引下，未來板帶材和建筑長材都有優化調整和發展機會，在保證質量的基礎上，對營銷服務也提出較高要求，真正做到以客戶需要為關注焦點。其中，板帶材以鍍層化、高強化為發展方向，建筑長材以高強、品質穩定、靈活配套等為發展方向，這兩大類產品都要注重品牌，視品牌、口碑為企業生命和長遠追求。記者發現，當前市場較為關注下半年粗鋼產量，“規范合規產能”和“核查實際產量”會對下半年產生哪些影響，與目前的政策是如何對應的？夏仕卿認為，關于合規產能，是指以2012—2014年工信部連續三年發布的鋼鐵產能“白名單”為基礎，這三個白名單表產能合計10.8億噸，是2016年“供給側結構性改革”具體操作的基礎表。這么多年來，很多設備都經歷了大修、改造、置換，盡管發生了比較大的改變，但都離不開這個基礎。核查實際產量，是嚴格防止少數企業瞞報產量，這是確保對所有企業都公平對待的基礎，也是全國限產工作能夠平穩落實的基礎。當前越來越多的產業企業學會了運用金融工具，對于期貨這樣一個工具來說，在促進鋼鐵行業健康發展中也發揮著重要作用。在新的發展階段，會出現一些新的情況，產業企業該如何更科學地使用衍生工具？“企業做套期保值，主要的難題有市場研判、合規操作、認識統一等方面的難題。”夏仕卿說，企業需研判市場風險，并做相應的保值；合規操作，結合現貨端去做相應的套保，切勿做成投機。認識統一看起來不是套保工作的內容，但確實是套保工作能穩健地操作下去、套保團隊能夠長期開展工作的基礎，是管理層和業務層對市場的認識、對期貨的認識、對期現認識的統一。詳細信息 - 06 2022-07
鋼鐵行業新一輪殘酷的市場競爭已經到來
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.07.06 丨 2007新鋼集團黨委書記、董事長劉建榮近日在卷板廠調研檢查工作要求：面對這一輪殘酷的市場競爭，我們一定要牢牢抓好品種優化提升工作。當前鋼材市場風云突變，鋼鐵行業出現虧損。新一輪殘酷的市場競爭已經到來，*后誰能夠活下去比的就是，誰的品質品牌更好，誰的應變方式靈活，誰的盈利能力更強。針對這輪激烈的市場競爭，公司下半年的經營策略、成本控制等工作都要進行重大調整。在這一轉變中，公司各廠部要積極轉變觀念，強化全公司一盤棋的意識，要少算小賬多算大賬，在品種、成本等關鍵抓手上做好、做細工作。近日，安鋼集團董事長李利劍指出，當前生產經營盡管逐月向好，但要看到受環保限產、疫情管控、市場波動等因素影響，安鋼上半年非常艱難，整體經營效果不理想。目前市場形勢異常嚴峻，整個行業出現大面積虧損，并有繼續擴大的態勢。又逢“七下八上”高溫雨季，傳統淡季正在到來，形勢仍然不容樂觀，生產經營面臨巨大挑戰。敬業集團：目前鋼鐵行業進入全行業虧損，虧到何時還看不到頭、何種程度還不見底。得等到30%的鋼企倒閉，鋼鐵行業才能進入盈虧平衡、正常經營的狀態。到時只有兩類鋼企可以生存：一是位置好；二是經營好。現在的鋼鐵大戰已經開始，白熾化的競爭已經展開，進入了拼刺刀的白刃戰，誰死誰活就在當下，這場戰役至少持續5年左右，是一次大洗牌、大整合。沙鋼集團：當前市場形勢及政策環境極為復雜，淮鋼要想生存發展下去，必須要實施技改，提升企業裝備水平，但在此過程中，淮鋼要謹慎控制項目投資，要竭盡所能實現效益*大化，不但要盡可能減少項目直接投資，還要充分考慮項目投運以后的實際運行成本，要保證運行成本*低。此外，要確保項目符合超低排放、安全等方面的政策要求，切實做到節能減排、綠色低碳，為企業高質量發展增添動力源泉。詳細信息 - 06 2022-07
鋼材需求端企穩回升了嗎？
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.07.06 丨 1006核心觀點：觀望。負反饋仍未結束，黑色系整體向下回調。需求端有企穩回升現象，但仍弱于去年同期水平。鐵水產量雖見頂回落，但仍高于去年同期，鋼廠主動檢修帶來減產效果并不明顯。供需邊際改善，但整體基本面仍弱勢運行。市場關注點主要還在行政性壓減是否可以出臺，再次上演強預期和弱現實之間的博弈。我們認為，短期內盤面將延續震蕩偏弱走勢，盤面波動較大，策略上以觀望為主。粗鋼減產：觀望。目前仍陸續有鋼廠由于出貨困難，生產利潤不高開始主動減產，但是根據我們對于高爐檢修量的統計，7月高爐檢修影響鐵水產量170萬噸，主動減產力度較小，仍需重點關注后續是否有行政性粗鋼壓減政策出臺。下游需求：偏多。全國各地區建材成交量近兩周持續回暖，但整體日成交量仍低于20萬噸，目前成交量仍難以緩解庫存壓力。成材利潤：中性。本周長短流程鋼廠生產利潤顯著修復，根據我們的測算，長流程鋼廠生產利潤接近盈虧平衡線，電爐廠噸鋼虧損縮小至200元。鋼廠生產利潤整體不高，但短時間內難有顯著回升。庫存：中性。本周鋼廠及貿易商開始進入逆季節性去庫。在螺紋的低產量情況下，成交回升帶來螺紋去庫效果顯著好于其他品種。熱卷在鐵水產量仍處高位的高供給下，整體去庫效果并不明顯。海外情況：偏空。自俄烏沖突以后，海外鋼材需求持續走弱，海外鋼廠減產規模逐漸擴大，海外鋼材價格一路走跌。海外鋼廠開始減產，陸續有日本、韓國、歐洲、土耳其等大型鋼廠發布高爐檢修計劃。詳細信息
