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產業政策再調整 鐵礦偏緊的格局有望得到扭轉
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.06.27 丨 7451．供給減少，廢鋼丟失，鐵礦石消費維持旺盛1.1 進口和國產均減少，鐵礦石供給減量明顯進口礦方面：2022年1-5月，我國鐵礦石進口4.47億噸，較去年下降2，393萬噸，累計同比下降5.10%，降幅較上月有所收窄；其中5月份進口鐵礦石9，258萬噸，當月同比增長3.70%，這是今年一月以來首次正增長；國產礦方面：1-5月份，我國國產鐵礦精粉1.09億噸，累計同比降404萬噸或-3.60%。綜合來看，我國1-5月份鐵礦石總供給減少近2，800萬噸，累計同比降4.80%。1.2 粗鋼產量回升，廢鋼消費減少，鐵礦石消費環比大幅增加據華泰期貨研究院測算，2022年1-5月，國內粗鋼累計產量4.44億噸，累計同比降2，219萬噸或-4.8%，5月份粗鋼產量9，819萬噸，同比下降1.0%，降幅呈連續收縮態勢；1-5月，累計廢鋼消費近1.1億噸，累計同比大幅下降2，192萬噸或-16.7%，受疫情影響，4月和5月份加工廢鋼和社會回收廢鋼供給受到明顯影響，致使4月和5月廢鋼供給大幅減量，廢鋼消費下降幅度加大，4月和5月分別增長-21.1%和-24.2%；與此同時，隨著秋冬采暖季和冬奧會限產措施的退出，我國鐵水產量自一季度后回升較快，據測算，1-5月我國生鐵產量3.59億噸，基本與去年持平。其中5月份生鐵產量7，967萬噸，同比大幅增長9.4%；整體來看，1-5月份國內粗鋼產量減少，主要源于廢鋼消費的丟失，鐵礦石消費當前仍維持向好的態勢。1.3 鐵礦石需求環比改善，鐵元素庫存連續去化自去年11月以來，國內鋼材消費環比回升，帶動原料消費大幅增加。通過對全口徑鐵礦石庫存和“鐵元素”庫存數據監測，今年消費淡季鐵礦石總庫存和“鐵元素”累庫幅度大幅不及往年同期。而一旦鋼材消費啟動后，鐵礦石總庫存和“鐵元素”均處于快速去庫狀態，這就使得鐵礦石價格在今年一季度出現明顯上漲。進入4月以來，疫情的蔓延使得國內管控措施加大，鋼材消費出現明顯下滑，但是由于鐵素資源供給受到多重因素影響，“鐵元素”在鋼材需求不振下，依然維持強勁去庫趨勢。同時，疫情下國內廢鋼回收受到明顯影響，廢鋼供給出現短缺，廢鋼的高價格使得鐵水具有較好的性價比，在鋼廠低利潤甚至虧損的情況下，鋼廠加大鐵水產量，鐵礦石消費環比增加，鐵礦石總庫存連續去化。展望后市，短期鐵礦石基本面向好的趨勢不變，但中長期來看，隨著國內粗鋼產量壓減政策的穩步推進和廢鋼供給的回歸，鐵礦石供需偏緊的格局有望轉變。2．粗鋼產量壓減，成為近兩年行業調節的重要手段2.1 壓產政策漸漸清晰，近期有望全面落地2021年，全國粗鋼產量壓減3000萬噸政策是貫穿去年全年的主線之一，對去年整個產業鏈產生深遠影響。而今年以來，各權威部門或人士明確表示，今年仍將繼續實施新一輪粗鋼產量壓減政策。隨后，國家發改委多次明確繼續開展2022年全國粗鋼產量壓減工作，并向各地下發2022年粗鋼產量壓減考核基數核對工作通知。目前雖未明確具體時間，但今年壓產時間線仍可參照去年。2.2 全國粗鋼產量壓減，鐵礦石需求將受較大影響2021年，國內粗鋼產量壓減任務取得完美收官。按照統計局數據，可以看到去年1-6月份國內國內粗鋼產量大幅增加5，900萬噸，生鐵產量增加2，370萬噸。粗鋼產量壓減從7月份開始，在上半年產量大幅增加和全年壓減3，000萬噸目標下，去年7-12月國內粗鋼產量同比下降9，110萬噸，生鐵產量下降4，265萬噸，折鐵礦石大幅下降6，824萬噸。據華泰期貨研究院測算，2021年1-6月，我國粗鋼產量增4，033萬噸，生鐵產量減少305萬噸，主要是因為廢鋼消費大幅增加4，705萬噸；7月壓產開始后，去年下半年國內粗鋼產量同比下降8，739萬噸，生鐵產量下降6，163萬噸，折鐵礦石大幅下降10，015萬噸。由上可知，不論是統計局數據口徑或華泰期貨研究院的評估，2021年下半年由于粗鋼產量壓減政策的推進，國內鐵礦石消費均出現大幅下降。從近期官方表態來看，壓產政策將繼續成為影響今年粗鋼供應的重要因素之一。據統計局數據，2022年1-5月份全國粗鋼累計產量為43，502萬噸，同比減少4，145萬噸，1-5月份日均粗鋼產量288萬噸，日產同比減少27萬噸。假設全年壓減目標為1，500萬噸，則6-12月份粗鋼產量將同比增加2，645萬噸。按照日均粗鋼產量來算，6-12月份日均粗鋼產量維持在272萬噸的水平，就能保證完成全年粗鋼壓減任務，由于5月份粗鋼產量較高及去年下半年產量基數偏低，后續月份呈現環比回落39萬噸，同比增加12萬噸。基于以上假設，盡管今年1-5月份粗鋼產量已經同比大幅下降，但受制于粗鋼產量壓減政策及去年下半年的低基數，后續月份粗鋼產量將難以保持當前的高位，而是出現環比的產量回落，且降幅較為可觀，同比仍然是大幅增長，整體鋼材供給呈向下壓縮態勢，鐵水產量環比下降空間也較大，鐵礦消費環比下降不可避免。2.3 需求不振鋼廠虧損，壓產政策有望加速推進自2015年鋼鐵行業供給側改革以來，鋼廠利潤一直維持較好水平。2022年，疫情的反復對國內鋼材消費產生較大影響，致使4-5月鋼材消費旺季丟失。同時，海外爆發戰爭，世界格局發生重變，原料供給受到影響后價格一直居高不下。在需求不振和原料價格高企共同推動下，鋼鐵行業行業陷入全面虧損狀況。在鋼廠虧損背景下，壓產政策將有望加速推進。3．中國壓產&海外需求轉弱，鐵礦供需格局有望得到扭轉3.1 美聯儲加息疊加戰爭，海外消費難見環比改善據國際鋼協統計數據，今年1-4月份，海外粗鋼累計產量2.83億噸，累計同比下降3.0%；粗鋼累計消費2.95億噸，同比下降4.9%；俄烏戰爭爆發后，3-4月份海外產銷下降幅度加大，3月、4月產量分別同比下降5.4%和4.9%，消費量下降8.1%和7.4%。2022年1-4月，海外全鐵累計產量1.79億噸，同比減少822萬噸，累計同比下降4.40%，折鐵礦消費同比減少1，314萬噸；展望2022年后期，在俄烏戰爭和美聯儲加息背景下，海外鋼材消費將延續下降趨勢。綜合考慮各方面因素后評估，預計2022年全年海外粗鋼消費下滑5.2%，粗鋼產量下降5.7%；而海外全鐵產量同比下降近3，500萬噸，折鐵礦石消費減少近5，600萬噸。3.2 國內疫情得到有效控制，廢鋼供給下半年有望改善從廢鋼產生來源來看，廢鋼產生主要來自三方面：1、廠內廢鋼。2、加工廢鋼。3、老舊回收廢鋼。中長期來看，回收廢鋼的產生量取決于若干年前鋼材消費量，因此其產生量應該穩定；但從短期來看，其產生量仍然受到廢鋼價格、季節、房地產拆遷、拆解補貼等方面影響。受疫情影響，今年1-5月份，國內廢鋼消費大幅減少。而疫情對于廢鋼供給的影響主要在加工廢鋼和社會廢鋼回收減量上。此輪疫情始于3月，爆發于3月底，疫情使得上海整個4-5月份處于全面封控狀態，然上海在我國產業鏈和供應鏈當中扮演重要角色，同時長三角地區又是我國社會廢鋼的主回收地之一，受此影響4-5月廢鋼供給減量明顯。6月份，上海的全面解封和全國疫情防控態勢向好發展，我們預計后期國內廢鋼供給將與2020年疫后類似呈緩慢回升態勢，隨著下半年廢鋼供給回升必將部分替代鐵礦石消費。3.3 國內壓產疊加海外需求不振，鐵礦偏緊格局有望得到扭轉前文，在全年壓產1，500萬噸的情況下，我們測算了統計局口徑下，粗鋼產量和鐵水產量都將出現環比大幅下降（7-12月粗鋼日均產量環比6月下降46萬噸）。若參照2021年壓產時間線，全國粗鋼產量壓減政策從7月份起開始實施，據華泰期貨研究院平衡表測算，預計7-12月份的日均粗鋼產量將從6月的310萬噸降至286萬噸，環比降幅達到24萬噸，同比增9萬噸；日均鐵水產量將從6月的246萬噸至219萬噸，環比降幅達到27萬噸，同比增2萬噸。需注意的是，2021年由于7月以后集中壓產，致使當年7-12月國內粗鋼日均產量和日均鐵水產量均處于近年絕對低位。基于壓產和鋼材消費中性偏樂觀的假設下，同時考慮到俄烏戰爭和印度上調冶金商品的出口稅對全球“鐵元素”供給的影響，對原料端供應做出假設：√ 鋼材消費2022年H1下降4.3%，H2增1.7%，全年下降0.9%；鋼材產量2022年H1下降4.3%，H2增3.3%，全年微降0.7%√ 1-5月全球鐵礦石產量減少4，900+萬噸，預計全年全球鐵礦石產量丟失近9，000萬噸√ 1-5月國內廢鋼消費降低2，200萬噸左右，預計H1降2，500+，H2廢鋼消費有所回升同比增1，400+萬噸，全年廢鋼消費降近1，100萬噸√ 1-5月國內生鐵產量基本持平，H1生鐵產量微增122萬噸，H2增376萬噸，全年產量增近500萬噸，或0.6%，折鐵礦石消費增加1，250萬噸√ 鐵礦石進口H1減少3，119萬噸，或-5.7%，H2微降165萬噸，全年進口礦減少近3，300萬噸；國產礦供給基本持平基于壓產條件下，對鐵礦石庫存進行推演，可以看到鐵礦石供需偏緊格局發生轉變，下半年開始，港口庫存將重回累庫趨勢。4．結論供給減少，廢鋼丟失，鐵礦石消費維持旺盛。據測算，1-5月，我國鐵礦石進口4.47億噸，較去年下降2，393萬噸，累計同比下降5.10%；國產鐵礦精粉1.09億噸，累計同比降404萬噸或-3.60%；受疫情影響，國內廢鋼累計消費近1.1億噸，累計同比大幅下降2，192萬噸或-16.7%；1-5月我國生鐵產量3.59億噸，基本與去年持平。其中5月份生鐵產量7，967萬噸，同比大幅增長9.4%。整體來看，1-5月份國內粗鋼產量減少，主要源于廢鋼消費的丟失，鐵礦石消費當前仍維持向好的態勢。粗鋼產量壓減，成為近兩年行業調節的重要手段。2021年，全國粗鋼產量壓減3000萬噸政策是貫穿去年全年的主線之一，對去年整個產業鏈產生深遠影響。今年以來，各權威部門或人士明確表示，今年仍將繼續實施新一輪粗鋼產量壓減政策。目前雖未明確具體時間，但今年壓產時間線仍可參照去年。預計政策實施后粗鋼產量將難以保持當前的高位，而是出現環比的產量回落，且降幅較為可觀，鐵水產量環比下降空間也較大，鐵礦石需求將環比大幅下降。中國壓產&海外需求轉弱，鐵礦供需格局有望得到扭轉。在俄烏戰爭和美聯儲加息背景下，海外鋼材消費將延續下降趨勢。綜合考慮各方面因素后評估，預計2022年全年海外粗鋼消費下滑5.2%，粗鋼產量下降5.7%；而海外全鐵產量同比下降近3，500萬噸，折鐵礦石消費減少近5，600萬噸。疫情防控取得成效，預計后期國內廢鋼供給將與2020年疫后類似呈緩慢回升態勢，隨著下半年廢鋼供給回升必將部分替代鐵礦石消費。而在壓產條件下，對鐵礦石庫存進行推演，鐵礦石供需偏緊格局發生轉變，下半年開始，港口庫存將重回累庫趨勢。綜上所述，短期來看，鐵礦石基本面向好的趨勢未變，但中期由于國內壓產政策的推進，鐵礦石偏緊的格局有望得到扭轉。■策略中期做多鋼廠利潤■風險全球經濟形勢，地產及宏觀經濟改善情況、全國疫情變化、俄烏戰爭影響、壓產政策推進不及市場預期等詳細信息 - 27 2022-06
專家說市—6月27日
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.06.27 丨 4803我的鋼鐵：上周隨著虧損幅度擴大，部分鋼企紛紛主動減產，供應壓力開始收縮。而從市場情況來看，雖然目前階段市場現貨商也基本處于虧損狀態，但考慮到現階段需求不濟以及對于短期維持看空態度，因此商家并未急于向上修復價格，整體操作保持套現為主。對于本周，鋼企的檢修回饋到市場需要一定時間，但考慮到期貨層面的好轉以及價格大幅度虧損，因此繼續深跌的動力不足。即便目前階段需求開始逐步修復，但部分品種市場急于套現補入低成本資源，因此價格暗降、松動情況仍然居多。綜合預計，本周（2022.6.27-7.1）國內鋼材市場價格或窄幅震蕩運行。鋼之家：周初國內鋼材市場價格出現斷崖式下跌，下半周以震蕩運行為主，部分市場價格反彈。南方部分省市持續暴雨、穩經濟政策尚未完全落地以及國際金融市場動蕩是主要原因。從近期鋼材市場看，隨著多地公布地方穩經濟實施方案，國務院33條一攬子政策措施將逐步進入實質性落地階段；鋼材價格大幅下跌后，市場風險有效釋放，長短流程鋼廠普遍虧損，短流程企業大面積停產，長流程企業也加大了限產力度，資源供應會放緩；當前下游實際需求依然疲軟，鋼材庫存連續兩周累庫，加之臨近6月末，部分商家有一定的回款壓力。預計本周（2022.6.27-7.1）國內鋼材市場價格將以震蕩筑底為主。蘭格：6月22日，國務院再次召開常務會議，確定加大汽車消費支持的政策，尤其是要支持新能源汽車消費，考慮當前實際研究免征新能源汽車購置稅政策年底到期后延期問題，這將有效提振汽車消費，進而通過對上下游產業鏈的拉動，加速相關行業恢復和增長。而后央行也表示由于今年以來國內外經濟環境復雜多變，我國要穩健實施“以我為主”的貨幣政策，不搞“大水漫灌”、不超發貨幣、不透支未來，同時也要發揮好貨幣政策總量調節和結構調節的雙重功能，前瞻性地加強跨周期的調節，有效應對世紀疫情等內外部的沖擊，有力地促進穩增長、穩物價和穩就業。目前來看，穩增長政策已經進入了加速落地實施階段，國內經濟將從增強居民和企業消費和擴大有效投資力度等方面支持經濟回暖，下半年我國經濟將進入“科學精準防疫”與“穩定經濟增長”同步見效的階段。對于國內鋼材市場來說，由于受到穩增長強預期的引導和落地實施的拉動，上半年被壓制的下游需求將加快回歸的步伐。從供給端來看，由于鋼價的“暴跌”也連帶了鐵礦石價格的承壓和焦炭價格的連續下挫，鋼廠已經面臨了連續虧損的局面，從而迫使鋼廠加大了檢修減產的力度，短期鋼鐵產能釋放將明顯受限。從需求端來看，大部分各省市已經出臺了穩定經濟的一攬子政策，但從政策出臺到落地見效將需要時間的驗證，終端需求回暖將是大勢，但短期將飽受季節性因素的明顯侵擾，由于近期鋼價的“暴跌”已經刺激了部分備貨需求的釋放，但釋放的力度和持續性還有待觀察。短期來看，國內鋼材市場將面臨供給緩慢收縮，低價需求釋放，成本支撐下移的局面，據蘭格鋼鐵云商平臺周價格預測模型數據測算，本周（2022.6.27-7.1）國內鋼材市場將可能會呈現震蕩磨底的行情。唐宋：近期市場下跌主要原因：1美聯儲暴力加息，引發的經濟衰退的擔憂，2國內巨大的供需矛盾，引發的市場悲觀。上周兩兩條主線均發生了一定變化。美國消費者通脹預期由14年高點回落，美聯儲激進加息的緊迫性或降。國內產業數據迎來了近半個月*好數據。需求小幅回升，供應有所減量。本周來看，市場下跌主線發生一些變化，市場抄底心態有所增長，貿易投機需求增多，市場成交有所好轉，表觀需求仍有所增長。從供應方面看，隨鋼材品種價格大幅回落，鋼企虧損程度擴大，區域性鋼企自主減、停產檢修繼續增多，同時長流程鋼企廢鋼進入量減少，粗鋼產量明顯降低。主要品種社會庫存、總庫存將小幅升、降，廠庫繼續高位。供需或繼續緩解，但供需矛盾仍在，繼續壓制鋼價反彈高度。預計本周（2022.6.27-7.1）主要鋼材現貨市場價格或迎來調整行情，反彈高度或有限。友發集團副總經理韓衛東：市場在混亂下跌后，情緒開始平穩一些了，大家開始重新審視市場的邏輯和方向。市場要在震蕩運行中去平衡一下各方的利益，上游煤、焦、礦，中游鋼廠的盈虧，下游客戶的要求……鋼廠已經開始被動檢修和減產，而需求也會逐漸恢復，除了房地產減少的需求，其它需求將會很快恢復，隨著今天上海宣布打贏防疫保衛戰，全國人流、物流的恢復將全面展開。鋼材價格的超跌，釋放了市場的風險，市場價格將理性的回歸，第一個小目標，春節冬儲價！今天喝武夷巖茶，很有感悟，武夷茶在唐、宋和元時期，風靡一時，進入明代，罷“龍團鳳餅”，改喝蒸青綠茶散茶，武夷茶因苦澀而被冷落，發奮改進工藝，創造了半發酵的烏龍茶和全發酵的紅茶，又重新回到顛峰時期，我們做企業又何嘗不是一樣，當環境變化的時候，改變自己也是*好的出路。詳細信息 - 24 2022-06
丁立國：我國鋼鐵行業目前面臨三個主要問題
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.06.24 丨 1196近日，全國工商聯召開貫徹落實全國穩住經濟大盤會議精神情況視頻調研會議，中國鋼鐵工業協會副會長，全聯冶金商會會長，德龍鋼鐵集團、新天鋼集團董事長丁立國出席會議并發言。全聯冶金商會常務副秘書長賈銀松參加會議。全國工商聯副秘書長、經濟服務部部長林澤炎主持會議。丁立國指出，今年以來，民營鋼鐵企業積極應對不利因素，穩定產業鏈供應鏈，落實“雙碳”目標，多措并舉推動綠色低碳發展，不斷強化數智化技術應用，推進鋼鐵工業智慧制造和品牌化建設，引領企業高質量發展。丁立國表示，我國鋼鐵行業目前仍面臨著鐵礦石對外依存度高、鋼鐵連續性生產與疫情下需求萎縮存在矛盾、鋼鐵供給與需求結構性存在矛盾三個主要問題。針對存在問題，丁立國提出促進鋼鐵工業持續高質量發展的三點建議，一是夯實基石計劃，加強鐵礦石資源的戰略儲備；二是完善企業評價體系，提高綜合調控水平；三是深入推進供給側結構性改革，并與需求側結構性改革相結合，力求中長期的產業鏈供應鏈協同發展。丁立國表示，隨著國家穩經濟大盤一攬子政策的逐步落實，我國經濟恢復加快，行業運行態勢呈穩中向好趨勢。鋼鐵行業要繼續深化供給側結構性改革，以需求為導向，加大結構調整力度，確保國家重點工程實施，加強鋼鐵行業自律能力，嚴防利用政策利好進行市場炒作的行為發生，努力做好保供穩價促經濟發展工作。詳細信息 - 24 2022-06
鋼鐵行業兼并重組提速 集中度提升有助資源整合
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.06.24 丨 1142鋼鐵行業的兼并重組還仍在繼續。6月23日，凌鋼股份公告稱，公司收到控股股東凌鋼集團通知，獲悉鞍鋼集團有限公司（以下稱“鞍鋼集團”）正在籌劃與凌鋼集團進行重組事項，可能導致公司實際控制人發生變更。這是鞍鋼集團繼去年重組本鋼集團成為國內第二大鋼鐵集團之后的又一次重組。重組之后，鞍鋼集團的粗鋼產能將逼近7000萬噸，其國內鋼企第二的位置將進一步鞏固。多位接受《證券日報》記者采訪的專家表示，鋼鐵行業兼并重組將是大勢所趨，在鋼鐵產能“減量化”趨勢之下，鋼企通過兼并重組進行產能置換以擴大規模、優化產能結構是鋼企保住自身行業地位的一個手段。同時，鋼企間的兼并重組也符合國家對央企改革和國企改革的要求，有利于鋼鐵行業的綠色低碳高質量發展、提升行業集中度、加強產業鏈上下游協同，提升產品競爭力，行業話語權。重組尚處于籌劃階段鞍鋼集團2010年由原鞍山鋼鐵集團和攀鋼集團聯合重組而成，是國務院國有資產監督管理委員會監管的中央企業。2021年8月，鞍鋼集團和本鋼集團實現重組，遼寧省國資委將所持本鋼51%股權無償劃轉給鞍鋼，本鋼成為鞍鋼的控股子企業。鞍鋼集團因此成為國內產能僅次于中國寶武的第二大鋼鐵集團。鞍鋼集團與凌鋼集團的重組尚處于籌劃階段，方案確定后還需要獲得有關部門批準。而對于此次鞍鋼與凌鋼重組，蘭格鋼鐵研究中心主任王國清對記者表示：“鞍鋼集團與凌鋼集團同位于遼寧，重組有利于鞍鋼集團將遼寧大部分鋼鐵企業納入到自身旗下。從鞍鋼集團近幾年的兼并重組步伐來看，鞍鋼有意保住自己在區域市場的行業地位。從產品結構來看，鞍鋼與凌鋼存在一定的互補，重組有利于鞍鋼保住其在遼寧乃至整個東北地區的行業地位。”業內人士告訴《證券日報》記者，鞍鋼集團“十四五”時期明確了“7531”（7000萬噸粗鋼、5000萬噸鐵精礦、3000億級營業收入、百億級利潤）戰略目標。在國家嚴控鋼鐵產能背景下，要實現規模的快速擴大，兼并重組是必由之路。“鞍本重組后，鞍鋼集團粗鋼產能達到6300萬噸，僅次于中國寶武，位居國內第二，行業話語權和主導權繼續增強。如果鞍鋼重組凌鋼，產能將接近7000萬噸，對國內鋼鐵行業兼并重組將繼續起到良好示范，有助于行業兼并重組的快速推進。”業內人士說。積極推進行業兼并重組事實上，近年來，鋼鐵行業一直在推進兼并重組。中國寶武在發展過程中也與多家地方國企重組，于2019年和2020年先后與馬鋼集團、太鋼集團重組。2021年7月份，中國寶武宣布擬戰略重組山東省國企山鋼集團；今年4月份，中國寶武獲得新鋼集團51%股權。2021年，中國寶武粗鋼產量1.2億噸，連續兩年位居世界第一。近日，國務院國資委印發《關于國有資本投資公司改革有關事項的通知》，經國務院國資委對國有資本投資公司試點改革情況的全面評估，國投集團、華潤集團、招商局集團、中國建材和中國寶武五家央企正式轉為國有資本投資公司。“中國寶武成為國有資本投資公司，無疑將加強企業重組資本運作手段，加快鋼鐵產業聚集，優化產業結構，提升行業整體競爭力。”王國清表示，中國寶武作為行業龍頭，其在企業管理、技術創新、綠色低碳等方面有著先進經驗，通過兼并重組，能夠帶動體系內企業共同高質量發展。王國清表示，當前我國鋼鐵行業通過兼并重組集中度有所提升，但與國外相比集中度仍然不夠。預計接下來，鋼鐵行業還會進一步兼并重組。大的產業集團的形成將帶動整個體系各項業務的融合與協同，在鐵礦石等原料采購端也有利于形成集中采購制，從而更容易實現原材料供應的穩定性和價格的可控性。此外，也有利于保證供應鏈體系的穩定。業內人士也認為，中國鋼鐵消費經歷高速增長，大量貿易企業、軋鋼企業快速壯大，并在冶煉環節投資，導致以小高爐、小轉爐為主體的鋼鐵廠數量較多，產業集中度偏低。鋼鐵行業兼并重組是大勢所趨，目前中國鋼鐵生產能力過剩，如果不加強兼并重組只會導致惡性競爭，造成市場混亂，鋼鐵產業作為基礎的重要工業，必須要保持穩定和健康發展。集中度提升有助資源整合受上游原料價格下跌、下游市場需求疲軟等因素影響，近期尤其是6月中旬以來鋼價一路下行，鋼企虧損明顯。某上市鋼企對《證券日報》記者表示，當前鋼鐵行業對于上游原料端的議價能力弱，雖然上游原料成本下行，但鋼企利潤還是受到嚴重擠壓。6月23日，雖然期鋼漲幅明顯，但現貨市場鋼價仍處于下跌態勢。期貨方面，截至6月23日收盤，螺紋主力期貨漲65元/噸，收報4235元/噸，漲幅1.56%；熱卷主力漲36元/噸，收報4285元/噸，漲幅0.85%；現貨市場方面，6月23日，鋼材價格穩中走跌，多個鋼材產品價格走低，例如螺紋鋼24個市場中，無上漲，19個市場下跌10元/噸-90元/噸，20mmHRB400E平均價格4224元/噸，均價較上個交易日下調37元/噸。“需求疲軟是導致6月鋼價下跌的主要因素，疊加海外美聯儲加息略超市場預期，市場情緒悲觀，進一步拖累鋼價。”業內人士表示，“隨著鋼廠減產的消息不斷發酵，原材料需求預期偏悲觀，成本下移導致鋼價下跌空間擴大。”為何上游原料價格下跌，鋼企還是會嚴重虧損？業內人士表示，主要是因目前鋼廠消化的是前期高價采購的原材料，因此當鋼價大幅下跌之后，鋼企面臨較大的現金流困境。此外，接收記者采訪的多位業內人士均認為，隨著鋼鐵企業兼并重組的推進，行業集中度提升已是大勢所趨，集中度提升之后，有助于資源整合，加強對市場控制力，對上游原料也將更有話語權。據悉，自6月21日，鋼企對焦炭企業提降300元/噸全面落地后，6月23日有個別鋼企提出二輪提降，對焦炭價格下調200元/噸。有券商煤炭行業分析師對《證券日報》記者表示，此次二輪提降有望落地，但隨著焦炭企業限產、鋼廠減產，后續焦炭價格下跌空間不大。而據上述上市鋼企人士透露，因受制于上游焦炭價格堅挺，目前行業已有大型鋼企正計劃集體向焦炭企業議價。在中鋼經濟研究院首席研究員胡麒牧看來，我國鐵礦石對外依存度高，鐵礦石的定價權并不在國內，若鋼鐵行業要提升對上游鐵礦石價格的話語權，需進一步提升國際競爭力。因此，建議國內鋼企一是要加強技術研發提升產品競爭力，向高端綜合材料商發展；二是適應國際化的市場經營環境把控海外經營風險；三是利用國際資本市場對沖風險，提升企業本地化的影響力。詳細信息 - 23 2022-06
鋼材：下跌中繼 4000不遠矣
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.06.23 丨 1130終端需求疲弱，疊加市場情緒悲觀，黑色系連續1周長陰重挫。螺紋主力合約從*高4834元/噸*低跌至4074元/噸，跌幅15.7％；熱卷主力合約從*高4913元/噸*低下探至4158元/噸，跌幅15.4％；雙焦的節奏類似成材，但鐵礦不太一樣，鐵礦的弱勢早于成材，從*高948元/噸跌至今日收盤還沒有出現止跌信號，按今天盤中*低價格698.5元/噸來計算，鐵礦已經跌去了26.3％。連續暴跌后，黑色系除鐵礦外有了企穩跡象。盤面上，螺紋主力合約在4100-4250，焦炭主力合約2950附近出現一定支撐。成材現貨端，昨日237家主流貿易商建材成交18.86萬噸，環比增49.4％，說明價格下跌后確實吸引了終端需求來補庫。那么黑色系在這個位置的駐足是下跌中繼還是積蓄超跌反彈的動力呢？我們更傾向于下跌中繼。01不要再讓疫情背鍋了伴隨4月疫情沖擊*嚴重的時期過去，加之穩增長政策全面發力，5月宏觀經濟進入修復過程，供需兩端數據都有不同程度改善。其中，投資穩增長作用突出，5月固定資產投資增速大幅上揚，主要拉動力來自基建領域，而樓市低迷背景下，房地產投資延續負增狀態。當前的復蘇節奏與2020年類似，供給側領先，需求側滯后。與2020年不同的是，當時中國經濟處于上行通道，而目前中國經濟處于下行通道，房地產形勢也不可同日而語。盡管5月經濟數據普遍好于預期，但復工復產引起的國內經濟自發修復因缺乏需求的支持而難以持久。聚焦到鋼鐵行業，生產端受疫情影響主要是物流方面，目前基本恢復正常。但需求端卻遲遲未走出陰霾，我們不認為是疫情導致的需求大幅下滑。疫情期間螺紋表需北方地區同比下滑21％、南方地區同比下滑32％、華東地區同比下滑32％。沒有受疫情影響的華南地區需求下滑程度跟華東差不多，說明疫情并不是需求下滑的主因，根源還是在于房地產。我們認為全國螺紋鋼表觀消費下滑30％，其中有超過8成是由房地產下滑引起的，疫情因素不超過20％。02供給端自發收縮但明顯趕不上需求端下滑1-5月累計粗鋼產量43502萬噸，按照4月中旬四部委對2022年全國粗鋼產量壓減工作的部署，要確保實現 2022 年全國粗鋼產量同比下降，6-12月日均粗鋼產量*多279.3萬噸/日。整體來看，目前的日均產量大幅高于目標水平，為完成2022年的壓減工作，后續日均產量或將加速環比回落。粗鋼產量壓減政策壓制原料需求預期，雙焦、雙硅及鐵礦石等原料盤面均重挫，盤面開始走負反饋的邏輯。原料需求預期減弱，原料價格見頂，成本端下移。地產數據偏弱的情況下，預期中的疫情后鋼材需求回補“不見蹤跡”。成本坍塌疊加需求坍塌，鋼價暴跌，急需供給端政策出臺改善供需平衡表。目前具體粗鋼壓減目標仍未出爐，國有鋼廠需要承擔社會責任，大規模減產可能性較小，但目前價格已經跌破高爐成本，部分民營鋼廠已經開始實施減量檢修計劃以降低庫存。據統計，6月底-7月份唐山及周邊共計8家鋼企10座高爐計劃檢修減產；山西省內鋼廠供應端較上周出現明顯減量，部分鋼廠逐步開始自主性減產計劃；江蘇省內12家長短流程及調坯軋材廠，長流程鋼廠處于不飽和生產狀態；短流程鋼廠中2家未停產的處于未飽和生產，另外2家剛開始停產。據不完全統計，6月15日以來，全國樣本企業共有18座在檢高爐，累計容積20310m，鐵水日產量減少5.43萬噸。有些鋼廠雖然沒有明確表示有減產計劃，但是現在成材銷路不佳，且鋼廠一直保持累庫的狀態，估計7月份各家都會有不同程度減產。即使供給端已經自發收縮，但明顯需求下滑速度更快。上周螺紋表需280.54萬噸，環比減少8.94萬噸，同比去年減少63萬噸或18.3％；熱卷表需環比減少11.52萬噸至310.62萬噸，同比去年減少17.32萬噸或5.3％。本周找鋼網統計的熱卷表需依然萎靡，環比繼續下滑。雖然建材需求環比小幅回升（增量主要來源于中西部地區），但以目前的需求強度，實現淡季去庫難度無疑是巨大的。03穩增長政策能支撐黑色系需求嗎？三季度是已確定政策的集中落地期，政策效果還待顯現。整體上看，近期疫情形勢整體好轉，對經濟活動的限制減弱，隨著穩住經濟一攬子措施落地實施，實體經濟也出現一定好轉跡象。但也要看到，在新冠肺炎疫情持續演變、美聯儲貨幣政策緊縮等影響下，全球經濟發展前景的不確定性上升，我國經濟仍然面臨不少困難挑戰，尤其是總需求不足，消費仍然偏弱，但是為了防范更大的風險出現，目前國內的宏觀政策總體偏向于落實之前已經出臺的政策，進一步放松的措施受到各方面制約掣肘。比如，6月份LPR沒有進一步調降，對黑色系*直接的影響就是房地產磨底時間可能超出歷史經驗。貨幣政策空間有限，就需要財政政策發力。從5月份財政支出可以觀察到，財政支出整體維持向基建領域傾斜，大家關注的專項債的發行節奏進一步加快。日前召開的國務院常務會議上，推出33項穩經濟舉措，其中之一是今年專項債8月底前基本使用到位，支持范圍擴大到新型基礎設施等。早在3月底，國務院要求今年3.65萬億元新增專項債在9月底前發行完畢，目的在于用好政府債券擴大有效投資，促進補短板增后勁和經濟穩定增長。由于4月疫情擴散等超預期因素，經濟下行壓力進一步加大，為此國務院再次要求專項債券發行使用提速。財政部隨后發文，要求地方6月底前要完成大部分今年新增專項債的發行工作，并于三季度完成剩余額度發行掃尾工作，留下更多時間形成實物工作量沉淀。現在的要求是8月底發行完畢。不過從專項債完成發行，到資金實際到項目單位賬上仍需要一段時間。比如此前財政部數據顯示，截至3月底地方累計發行新增專項債約1.25萬億元，各級財政部門累計向項目單位撥付債券資金8528億元，占已發行新增專項債券的68％。據不完全統計，2022年5月，全國各地共開工16097個項目，環比下降3.8％；總投資額57712億元，環比下降17.1％，同比增長41.1％。雖然宏觀政策在房地產基建方面持續釋放利好消息，但實際需求增量卻極為有限。受益于資金使用規模和范圍的擴大，項目審批和開工提速，疫情沖擊減弱等積極因素，未來幾個月基建投資有望持續回升。不過，城投融資、土地出讓金等制約因素仍然存在，基建反彈幅度可能有限，對鋼材的需求帶動無法對沖房地產下滑產生的溢出。04鋼材出口能彌補國內需求下滑嗎？今年俄烏沖突間接給我國鋼材出口發了一個“大紅包”，帶動國內鋼價尤其是板材類鋼材走出一波小牛市，但本輪出口紅利來的快去的也快。5月我國出口鋼材775.9萬噸，同比+47.2％（環比+84.8％）；1-5月我國出口鋼材2591.5萬噸，同比-16.2％。2月份起受烏俄沖突影響，海外市場價格大幅攀升，海內外價差再次拉開，2~4月初我國鋼材出口接單情況有所改善，3月份出口量開始有所體現，4月份受國內疫情影響，部分港口壓港情況嚴重，導致部分4月出口單并未完全裝船發運，加之海外地緣沖突升級，海運也有一定程度受阻，所以4月份出口量增幅并不明顯，部分訂單推遲至5-6月份發出。短期來看，不排除有部分訂單推遲至六月裝船。雖然目前烏俄沖突還未結束，但受獨聯體地區鋼鐵生產逐步恢復影響，各國也正在尋求各種途徑恢復全球鋼鐵供應，且從海外需求情況來看，終端補庫基本完成，海外市場價格也開始理性回歸，海內外價差逐漸縮減，近期我國鋼材出口詢單以及簽訂都有一定程度縮減。預計本輪出口旺季過后，我國鋼材出口量將再次呈現周期性回落，所以指望出口調節國內供需失衡的局面是不現實的。05風險出清了嗎？下跌完成了嗎？近端需求出現了一些邊際好轉的跡象，30大中城市商品房成交面積快速回升，給市場帶來一絲希望。不過深入觀察就會發現，成交量的上升是因為有少數幾個城市近期集中推盤，包括青島、廣州、蘇州等，這幾個城市的成交量甚至都遠高于去年同期，上海6月份的成交量也顯著高于4-5月份，但尚未回到去年6月份的水平。30城中其他城市，比如南京，武漢，成都、杭州等，成交量環比回升不是很明顯，6月份銷量仍低于去年同期。所以成交回升明顯主要是少量城市貢獻的，大部分城市環比回升并不明顯。延伸到全國，一二線和三四線城市的分化更明顯。總體來看，在復產復工以及地產政策的放松下，銷量的回升是可以預期的，不過銷量回升的速度和強度可能不會像2020年那么顯著。在地產銷量回升的同時，開發商端的信心則沒有那么明顯改善，拿地和新開工持續疲弱，100大中城市土地成交面積繼續探底。一般來說，從房貸利率下降到商品房銷售企穩需要2-3個季度；從商品房銷售到新開工和土地購置企穩又要2-3個季度。一季度金融機構個人住房貸款利率下滑，二、三季度利率仍在下降通道，預計四季度房屋銷售存在邊際好轉的可能性，但實際轉到至新開工可能要明年。我們之前判斷連續多天建材成交量在18萬噸以上或周度表觀消費達到330萬噸以上，價格就存在反轉機會，昨日237家主流貿易商建材成交18.86萬噸，環比增49.4％，說明價格下跌后確實能吸引終端進行補庫，但基于對房地產節奏的把握，我們認為終端補庫持續性不強，類似五一前后我們的判斷，“每當價格跌一波，鋼廠或者投機需求都會出現短期補庫行為導致價格反彈，但是在脈沖式補庫結束后，需求持續性仍然不足以維持價格保持高位，后面就會繼續下跌。雖然總體方向是下跌，重心下移。”現階段全國需求又進入到傳統淡季時期，華東及華北等地區還面臨更多降水、高溫等季節性干擾的考驗，下游資金回籠情況一般，在市場情緒偏弱的情況下，需求釋放的積極性也將同步降低，市場面臨的去庫壓力在不斷加大，所以盡管價格已經大幅下跌，但風險尚未出清。鋼廠利潤惡化，行業需要重新調整供需結構。目前問題的核心還是需求端太弱，穩經濟政策不斷出臺，但是政策落地形成實物工作量還需要時間傳導且效果不確定，目前能立竿見影的緩解供需矛盾的辦法就是鋼廠限產，民營鋼廠已經自主減產步伐加快，實際效果需要觀察本周鐵水產量。限產政策將決定黑色上下游產業鏈利潤再分配比重，但是若粗鋼壓減具體目標維持在2500萬噸附近，那么對黑色板塊影響不大，供給依舊難以對沖需求下行，利潤偏低的格局難以實現根本性改變，黑色板塊需要用下跌來化解矛盾。若超越市場主流預期的2500萬噸，達到5000萬噸左右，那么會對修復成材的供需平衡表起到重大作用，這種情況下，鋼材還有上漲空間，但鐵礦價格有望重蹈去年的覆轍，鋼廠利潤得到修復。06后市判斷及策略在鋼材供需出現切實性改善之前，也就是開啟去庫周期之前，鋼價仍將維持弱勢震蕩的格局，螺紋主力合約在4100-4300，熱卷在4150-4350區間徘徊，試探這個區域能否刺激一波需求。不過我們認為終端短期補庫完成后，需求持續性不足以維持價格保持在從區間，后面還有第二波下跌，螺紋熱卷遠月跌破4000后，近月也會隨之突破4000元/噸。鐵礦方面，隨著土耳其（廢鋼國際市場的主要買家）廢鋼進口價格不斷回落，我國廢鋼的進口窗口打開，另有國產鐵礦石“基石計劃”在后虎視眈眈，鐵元素供給增加預期愈發強烈，疊加粗鋼壓減預期，進口礦價格壓力重重，鐵礦跌勢難改，我們以國產礦成本做為本輪下跌的目標位，即600元/噸。套利可選擇多螺空礦，做多螺礦比。截至6月22日收盤，螺礦比已經上升到5.82，預計能到6.5-7之間。卷螺差目前并不推薦。兩者需求端的確存在一定差異，但供給端同樣存在差異，兩者都處于累庫階段，并不能明確誰先走出去庫行情。07 風險因素風險因素：需求回補力度，宏觀刺激力度是否加碼，粗鋼壓減政策擾動。詳細信息 - 22 2022-06
多省市萬億級鋼鐵產業布局發力
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.06.22 丨 1341為加快發展先進制造業，增強經濟綜合實力和核心競爭力，培育區域特色鋼鐵產業，調整鋼鐵產業布局，打造一批重點優勢鋼鐵產業，近年來，很多地區相繼部署建設鋼鐵基地與產業集群。各省市布局萬億級鋼鐵基地與鋼鐵產業集群不完全統計如下——遼寧省：世界級冶金新材料產業基地2022年2月，遼寧省人民政府網站發布了《遼寧省深入推進結構調整“三篇大文章”三年行動方案（2022-2024年）》（以下簡稱“《方案》”）。《方案》明確遼寧省將加快建設3個萬億級產業基地，為期3年。針對鋼鐵冶金行業重點圍繞智能升級、老企業服務化轉型、老設備更新改造、老礦山老城區綠色轉型和老品牌振興發展5個方面展開改造。全力打造萬億級鋼鐵產業基地，重點布局“世界級冶金新材料產業基地”。河北省：打造萬億級鋼鐵產業集群2022年1月，河北省人民政府網站發布了《2022年河北省政府工作報告》（以下簡稱“《報告》”）。《報告》提到，“十四五”期間，要實施優勢傳統產業升級工程。深化萬企轉型，實施“千項技改”和“百項示范”工程，培育百家制造業“單項冠軍”，積極推動曹妃甸石化基地建設，打造萬億級鋼鐵產業集群。開展制造業設計能力提升計劃，支持建設省級制造業創新中心，深化制造業數字化轉型。實施戰略性新興產業振興工程。《河北省制造業高質量發展“十四五”規劃》也提出，到2025年，河北將形成鋼鐵和裝備制造2個萬億級產業，還將形成5個五千億級、2個三千億級和一批千億級產業，打造一批國內有競爭力的先進制造業集群。唐山：打造精品鋼鐵萬億級產業2022年5月，唐山市人民政府網站發布《唐山市貫徹落實<河北省建設京津冀生態環境支撐區“十四五”規劃>的實施方案》（以下簡稱“《方案》”）。《方案》指出，圍繞北部調整、中部優化、南部集聚的發展定位，打造融合互動、協調綠色發展布局。對不符合城市功能定位的重點污染企業，依法加快產業結構調整，引導重點行業向環境容量充足、擴散條件較好區域優化布局，促進鋼鐵產能向沿海和鐵路沿線地區適度聚集，重點建設沿海、遷安、灤州、遷西（遵化）4大鋼鐵片區和曹妃甸、樂亭（海港）、豐南沿海等臨港鋼鐵產業基地。為做優做強精品鋼鐵產業，力爭2022年打造成為億萬級產業，唐山市印發了《唐山市打造精品鋼鐵萬億級產業的若干措施（征求意見稿）》。山東省：打造沿海和內陸兩大鋼鐵產業基地《山東省鋼鐵產業“十四五”發展規劃》指出目前，已初步形成日-臨沿海先進鋼鐵制造產業基地、萊-泰內陸精品鋼生產基地，以及日照先進鋼鐵制造產業集群、臨沂臨港高端不銹鋼與先進特鋼制造產業集群、萊蕪精品鋼和400系列不銹鋼產業集群、泰安特種建筑用鋼產業集群。到2025年，鋼鐵冶煉壓延及深加工配送產業總產值突破1萬億元。建立臨沂市不銹鋼交易中心項目，將臨港區打造成為北方*大、輻射全國乃至東北亞、具有一定國際影響力的全國不銹鋼“萬億級”生產、交易、流通、加工集散地。河南省：打造6大特色鋼鐵生產基地2021年底，《河南省鋼鐵行業“十四五”轉型升級實施方案》提出，打造安陽、濟源、平頂山、信陽、商丘、周口等6大特色鋼鐵生產基地，提升行業規模化、集約化、專業化、特色化水平。《河南省推動制造業高質量發展實施方案》提出到2025年，產業基礎能力和產業鏈現代化水平達到國內一流，形成數個萬億級產業集群、一批千億級新興產業集群和百億級企業。四川省：打造萬億級釩鈦鋼鐵產業集群2020年6月，四川省釩鈦鋼鐵協會在“釩鈦特色優勢產業融入成渝地區雙城經濟圈建設”課題座談會上專題討論四川釩鈦鋼鐵產業全面融入成渝地區雙城經濟圈建設，打造萬億級產業集群的問題。會議指出，四川釩鈦鋼鐵產業特色和優勢突出，已經形成較大的產業規模，具備打造萬億級產業集群的實力與潛力，提出了打造萬億級釩鈦鋼鐵產業集群的“釩鈦鋼七條”。福建省：打造綠色高端鋼鐵生產基地2021年6月，福建省發布“十四五”制造業高質量發展專項規劃指出，鋼鐵行業以三明、福州、漳州、泉州、寧德等地為重點，發揮三鋼、三寶、大東海等重點企業作用，推動產業向高端延伸及應用，打造綠色高端鋼鐵生產基地。福州《“十四五”工業和信息化產業發展專項規劃》方案也提出，要整合閩東北創新要素資源，強化產業要素循環，在新材料、不銹鋼等領域打造若干萬億級產業，形成全球領先的世界級產業基地。廣東省：打造世界級先進材料產業集群《廣東省發展先進材料戰略性支柱產業集群行動計劃（2021-2025年）》提出，廣東省形成1個年主營業務收入達28000億元以上、工業增加值達6475億元的先進材料產業集群，邁入世界級先進材料產業集群行列。佛山先進材料產業集群。充分利用產業集聚的優勢，著力推動以高端不銹鋼材料為主的綠色鋼鐵材料等協同發展，打造年主營業務收入達6000億元的先進材料綜合型產業集群。陽江合金材料和新型建材產業集群。以龍頭骨干企業為依托，推動以高端不銹鋼、建筑用鋼、鋁合金板材為主的合金原材料發展，打造年主營業務收入超2000億元的合金材料和新型建材產業集群。云浮石材和優特鋼產業集群。以原材料、制造、國內外市場優勢為依托，全產業鏈發展模式為引領。以金晟蘭公司及東海鋼鐵公司等短流程企業為龍頭建設云浮鋼鐵基地,重點發展優特鋼、精品鋼產業。打造年主營業務收入達2000億元的石材和優特鋼產業集群。韶關綠色鋼鐵和有色金屬產業集群。以寶武集團廣東韶關鋼鐵有限公司為龍頭，建設綠色鋼鐵產業鏈，形成年主營業務收入超1000億元的綠色鋼鐵和有色金屬產業集群。湛江先進材料產業集群。依托寶鋼湛江鋼鐵項目，形成千萬噸鋼材生產能力和百萬噸級超高強鋼生產能力，打造年主營業務收入超1000億元的先進材料產業集群。云南省：打造萬億級支柱產業云南省近日印發的《中共云南省委云南省人民政府關于加快構建現代化產業體系的決定》（以下簡稱“《決定》”）提出將先進制造業打造為萬億級支柱產業。按照《決定》要求，云南將聚焦萬億、千億產業打造，依托各類產業園區，推動產業集群融合發展，培育一批特色鮮明、優勢突出的產業集群。值得注意的是，云南省提出，為加快產業優化提升，既要著力推進提升煙草、鋼鐵、有色、化工、建材等傳統產業的數字化、網絡化、智能化、綠色化改造，又要加快培育新能源汽車產業、新基建、5G、人工智能等新型產業。詳細信息 - 22 2022-06
中焦協：堅持虧損不生產原則 全面限產 暫停煤炭采購
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.06.22 丨 1206受出廠鋼坯價格大跌影響，鋼廠虧損面在快速擴大。數據顯示，今年5月上旬，鋼鐵冶煉環節利潤迅速惡化，并跌破盈虧平衡線，6月初鋼坯每噸生產虧損更是一度超過200元/噸，此后虧損幅度雖然有所收窄，但是至今仍處于虧損狀態中。唐山及周邊鋼廠由于利潤倒掛，6月15日至今共計檢修高爐7座，日均影響鐵水產能2.28萬噸。部分鋼企雖然沒有高爐檢修，但在執行10-20%的減產操作。在焦炭企業方面，6月20日下午，中焦協市場委員會以視頻方式召開6月市場分析會，山西、河北、內蒙古、山東、江蘇、陜西、江西、貴州等地的主要焦化企業參加了會議。會議就個別鋼廠提出的焦炭降價300元/噸后，各自企業的利潤情況進行了交流。從與會企業通報的情況看，如果接受鋼廠提出的降價要求，大部分企業都將處于嚴重虧損狀態，個別企業虧損幅度將達到450元/噸。會議認為鋼企當前受鋼材需求不足影響，盈利大幅下滑，在努力將壓力向上游轉移。但以個別鋼廠所提降幅，焦企將立即陷入困境，生產難以為繼。目前焦企均無庫存，優質焦炭還十分搶手，依然有催貨現象。鑒于此，與會企業一致同意，堅持虧損不生產，沒有利潤不銷售的原則，全面限產，暫停煤炭采購；傾斜發貨，將有限資源供給信譽較好的客戶；堅守預收款政策不動搖。當前經濟正處于疫情后的恢復中，各項政策在加快落地。在當前鋼材市場低迷狀態下焦炭依然供不應求，后期經濟恢復合理增速，焦炭供需緊張狀況將會進一步加劇。委員會呼吁煤炭、鋼鐵和焦化企業要相互照應，共度當前艱難時期，迎接市場繁榮的到來詳細信息 - 21 2022-06
鋼廠低利潤疊加流動性收縮 鐵礦價格承壓
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.06.21 丨 1367引發本輪鐵礦大幅回調的原因主要有三點。一是當前成材終端需求處于淡季。南方逐步進入梅雨季，成材表需進一步萎縮，鋼廠庫存壓力繼續增加，長流程鋼廠虧損幅度擴大。而爐料端焦炭價格部分地區已出現第二輪提漲，長流程鋼廠的低利潤對鐵礦價格的負反饋增強。另一方面，鐵礦石自身基本面將轉入寬松，對現貨價格的支撐力度減弱。近幾周鐵水產量增速放緩，階段性頂部已逐漸顯現。在粗鋼壓產的背景之下，鐵礦需求或已觸及年內高點。供應端外礦進入沖財報期，主流礦的發運節奏近期出現明顯加快。三是美聯儲6月加息75BP，市場對后續加息節奏趨于陡峭，疊加縮表開啟，鐵礦作為對美元流動性較為敏感的品種短期受流動性收緊影響較為明顯。當前成材下游需求尚未啟動，仍處于淡季。鋼廠低利潤對鐵礦價格的負反饋短期仍將持續。同時鐵礦自身供需也將轉入寬松，對價格的支撐力度下降。在市場情緒未出現企穩之前鐵礦價格繼續承壓。但中期來看，5月一系列宏觀和行業數據均已出現明顯復蘇。隨著下游復工的逐步推進，淡季過后成材庫存的去化速度值得期待。當前港口和鋼廠廠內鐵礦庫存水平均偏低，貿易商前期也多以去庫為主。后續隨著下游需求回歸驅動鋼廠利潤改善，有望迎來新一輪對鐵礦石的補庫。對于下游鋼廠而言，短期暫維持觀望，等待本輪情緒宣泄結束，屆時高基差下盤面買保價值將顯現。一、終端需求處于淡季，長流程鋼廠虧損幅度擴大進入6月后受上海復工預期影響黑色系估值集體抬升。但隨后成材表需的變化顯示終端需求的恢復速度不及預期，當前仍處于下游需求的淡季。鋼廠廠內庫存壓力進一步增加，6月上旬鋼廠社會庫存環比增加2.6%，9連降后首次回升。成材價格上周跌幅明顯，長流程鋼廠虧損幅度擴大。但由于焦炭價格近期挺價意愿增強，部分地區已出現第二輪提漲，鋼廠的低利潤對爐料端價格的負反饋主要體現在鐵礦石上。在終端需求未出現明顯恢復之前，整個黑色系仍將繼續承壓，價格表現出季節性走弱。在穩增長預期下，全年粗鋼表觀消費預計將大體持平于去年，國內鐵元素總需求在下半年預計將實現10%以上的同比增速。二、鐵礦石自身供需將轉向寬松鐵礦進入二季度以來港口庫存持續去化，總量矛盾得到根本性緩解，支撐其現貨價格維持高位。但鐵水產量經過持續回升后近期已出現見頂跡象。唐山計劃于6月底-7月份進行6座高爐的檢修，日均影響鐵水產量約2.25萬噸。在粗鋼壓產的背景之下，鐵礦需求或已觸及年內高點。鋼廠的持續虧損使得其對爐料端補庫意愿低迷，以隨用隨采為主，近期港口現貨日均成交量低迷。而供給方面，一季度除FMG之外三大礦山產銷量均不及預期，近期澳礦發運再度受到暴雨影響。當前外礦已進入沖財報期，澳巴礦的發運節奏近期出現明顯加快。后續到港壓力將增加，鐵礦港口庫存的去化將暫告一段落，基本面對現貨價格的支撐力度減弱。三、美元流動性加速收緊，鐵礦估值承壓5月美國CPI超預期，美聯儲6月加息75BP，為1994年以來的*大單次加息幅度。市場前期對于通脹見頂的預期再度面臨修正，對美聯儲后續加息預期趨于陡峭，美元指數一度觸及20年來新高。全球各類資產價格對此作出迅速反應。基于對總需求可能走弱的擔憂，基本金屬板塊集體下跌。鐵礦相較而言對美元流動性更為敏感，美元隔夜拆解利率的大幅上升對鐵礦估值短期沖擊較大。但當前利率期貨市場和各類資產價格對美聯儲后續加息節奏已充分反應，流動性對鐵礦價格的利空影響將逐步邊際減弱。四、操作建議當前成材下游需求尚未啟動，仍處于淡季。鋼廠低利潤對鐵礦價格的負反饋短期仍將持續。同時鐵礦自身供需也將轉入寬松，對價格的支撐力度下降。在市場情緒未出現企穩之前鐵礦價格繼續承壓。但中期來看，5月一系列宏觀和行業數據均已出現明顯復蘇。隨著下游復工的逐步推進，淡季過后成材庫存的去化速度值得期待。當前港口和鋼廠廠內鐵礦庫存水平均偏低，貿易商前期也多以去庫為主。后續隨著下游需求回歸驅動鋼廠利潤改善，有望迎來新一輪對鐵礦石的補庫。對于下游鋼廠而言，短期暫維持觀望，等待本輪情緒宣泄結束，屆時高基差下盤面買保價值將顯現。詳細信息 - 21 2022-06
瘋狂鐵礦石“啞火”背后：鋼貿商悲觀情緒蔓延 機構預測價格仍有下跌空間
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.06.21 丨 1163自美聯儲宣布加息后，大宗商品價格出現劇烈波動，不僅國際油價大幅回撤，國際化程度較高的鐵礦石期貨價格也出現劇烈波動。尤其是6月20日，鐵礦石期貨2209合約價格兩度觸及跌停板，*終報收746元/噸，下跌10.98%，創下今年3月16日以來新低。截至6月21日10時，鐵礦石期貨價格為770元/噸。以該價格計算，自6月6日以來，鐵礦石期貨價格兩周跌幅達17.51%。雖然21日鐵礦石期貨價格略有反彈，但在鋼材庫存持續上升，以及下游需求不振的背景下，鐵礦石期貨價格能否持續走穩，受到市場廣泛關注。鋼貿商悲觀情緒蔓延“近期鐵礦石經歷了矛盾積累階段，其自身基本面偏向利好的支撐和鋼廠低利潤的壓力，形成較為穩定的價格區間，既無法形成單獨上漲的獨立行情，也沒有下跌的動力。一直到美聯儲宣布將聯邦基金利率的目標區間大幅上調75個基點，加速全球資金回流向美國，也進一步加強周期錯配的預期。”一德期貨分析師董良對《華夏時報》記者表示。與此同時，國內經歷了4、5月份新冠疫情的影響，導致實際需求惡化，疊加海外衰退加速全球終端需求惡化，大宗商品整體受到沖擊，國內黑色系在成材高庫存壓力下，上下游各環節需求并不強勁，從而進一步導致鐵礦石期現貨價格破位下行。6月17日，中國鋼鐵工業協會也指出，5月份我國經濟呈現恢復向好勢頭，國內市場鋼材需求雖有所啟動，但仍不及預期；受原燃材料價格回落影響，鋼材價格也有所下降。隨著國家穩增長政策措施陸續落地，疫情防控形勢持續好轉，后期下游行業鋼材需求將進一步釋放，鋼材市場供需有望保持平穩，鋼價將呈小幅波動走勢。“近期鋼材價格變化速度快，一天一個價，上周末兩天跌了100元/噸，部分地區鋼材報價更低，現在市場預期很差，螺紋現貨價格大幅下降，鋼鐵廠廠內庫存與社會庫存還在上漲，6月初以為疫情解封后需求會好轉，現在看來是有點過度樂觀了。”上海某鋼貿商蔡經理對《華夏時報》記者表示。據記者了解，近幾天鋼材現貨微信群里也是異常冷清，群里的鋼貿商看著期現貨大幅下跌，只會在早盤隨便報個價就轉而與群友聊天，沒有了相互詢問鋼材報價的熱情。隨著鋼廠即期利潤持續走低，鐵礦石價格的上升通道似乎已經受阻。一些鋼貿商紛紛表示，現在都盼著相關部門不斷給地產和基建打強心針，或者基建項目獲批后，一些市場的傳導效應能快速顯現，不過，可惜現在黑色系上下游普遍反應不是很好，房屋銷售數據并未出現真正好轉，這也進一步導致鐵礦石價格出現大幅下跌。“市場流動性不足*嚴重的是成材端高供給高庫存的狀態無法改變，上周五大鋼材品種供應降至982.24萬噸，減量21.31萬噸，降幅2.1%，其中建材環比減量8.4萬噸，降幅1.9%；板材環比減量12.93萬噸，降幅2.3%。五大鋼材品種總庫存累增至2215.61萬噸，建材庫存增加26.43萬噸，增幅1.8%；板材庫存增加5.24萬噸，增幅0.7%，終端消化能力薄弱。”董良對《華夏時報》記者表示。董良稱，從生鐵產量來看，上周日均鐵水產量243.29萬噸，同比下降1.72萬噸，達到高位水平，鐵礦石的需求見頂，但剛性采購仍然存在，未來需求下滑來自于部分鋼廠檢修。從限產來看，行政減產或多或少和保供穩價、保就業有沖突。不過，在沒有行政壓產背景下，鋼廠自發減產進入囚徒困境，容易先減產先出局，但不減產就面臨共輸的局面，雖然鋼廠減產會改變目前的低利潤的結構，抑制爐料上漲，但從各機構測算來看，未來生鐵產量將維持在239萬噸/日附近，很難對鐵礦石供需結構造成實質性改變。機構預測鐵礦石仍有下跌空間據中國鋼鐵工業協會監測，5月末，中國鐵礦石價格指數(CIOPI)為495.83點，環比下降19.81點，降幅為3.84%；降幅較上月收窄4.81個百分點。從分項指數看，國產鐵礦石價格指數為437.75點，環比下降21.19點，降幅為4.62%；進口鐵礦石價格指數為506.81點，環比下降19.54點，降幅為3.71%。從全月情況看，5月份CIOPI綜合指數平均值為480.86點，比上月平均值下降59.85點，降幅為11.07%。其中：國產鐵礦石價格指數平均值為444.76點，比上月平均值下降21.13點，降幅為4.54%；進口鐵礦石價格指數平均值為487.69點，比上月平均值下降67.17點，降幅為12.11%。從中國鋼鐵工業協會監測數據看出，5月份鐵礦石價格已經出現回落，在需求減弱的同時，鐵礦石供應則有所好轉，這也更加促使鐵礦石價格出現回調。據海關總署數據顯示，5月國內鐵礦石進口量9251.7萬噸，環比上升7.5%，同比上升3.7%。此外，本周到港量雖有增加，但受集中性到港影響，部分船只來不及卸貨，*終導致個別區域港口庫存增幅不明顯。對此，董良表示，現在港口鐵礦石庫存仍然維持去庫存的狀態，但去庫存的幅度大幅降低，這或許與本期到港量增加有關。從目前實際到港量來看，一直維持在2100-2200噸之間，沒完全兌現前期因檢修引起澳洲發運減量，那么隨著整體發運水平的回升，至7月上旬都將維持去庫幅度降低的狀態，但從總量來看，港口庫存還難以出現實質性積累，目前市場也將累庫的節點放在了8月份，核心邏輯仍是減產帶來需求下滑。與此同時，分析師也表示，目前鋼廠普遍陷入虧損，加之近期鐵礦石下跌，國內鋼廠普遍推遲采購或者減量采購，在終端需求未有好轉的情況下，部分鋼廠開始高爐檢修。庫存方面，數據顯示，國內主要港口鐵礦石庫存呈持續回落態勢，目前國內鋼廠增產仍需要依靠消耗港口庫存來實現，周內港口鐵礦石庫存環比下降200萬/噸至12630萬噸，處于正常偏低水平。分析師表示，庫存自2月下旬以來呈下降態勢，5月份去化速度明顯加快，目前仍高于去年同期170萬噸或1.36%。目前，市場行為體現“激進”二字，短期市場來看，下跌是釋放前期價格積累的風險，不排除周內出現止跌反彈可能，但核心問題還是在終端需求，包括國內外。就國內市場而言，面臨的*關鍵的問題就是鋼鐵壓減產能政策能否真正落地執行。對于鐵礦石后期價格走勢，董良對《華夏時報》記者表示，由于主邏輯圍繞鋼廠利潤，因此鐵礦石價格要跟隨成材走勢，若成材端出現反彈則爐料也會形成補漲，但中周期看負反饋的趨勢沒有改變，鋼廠利潤得不到有效擴張，鐵礦石價格下沿放在690-700元/噸一線。即價格仍有下跌空間。詳細信息
